Advertencia del BIS: Los países altamente endeudados pueden parecer bien hasta que de repente no lo están

Las economías endeudadas son vulnerables a una pérdida precipitada de confianza, incluso si ese riesgo apenas se reconoce en los mercados de bonos, advirtió el Banco de Pagos Internacionales. En su informe económico anual publicado el domingo, la institución con sede en Basilea dijo que los países cuyas abultadas posiciones fiscales se ven aún más estiradas por tasas de interés más altas deben priorizar la reparación fiscal. Claudio Borio, jefe del departamento monetario y económico del BPI, dijo que deben actuar «con urgencia».

«Sabemos por experiencia que las cosas parecen sostenibles hasta que de repente dejan de serlo», dijo a los periodistas. «Así es como funcionan los mercados».

Aunque la necesidad de arreglar las finanzas públicas ha sido un tema recurrente para el BPI, los comentarios coinciden con un mayor escrutinio de las economías endeudadas. Preocupaciones sobre Francia este mes llevaron a los inversores a exigir la prima más alta en sus bonos desde 2012.

Los funcionarios de Basilea no especificaron ningún país en particular, pero incluyeron un gráfico que examina la deuda y la valoración del mercado de algunos de los mayores prestatarios del mundo, incluidos Japón, Italia, EE. UU., Francia, España y el Reino Unido.

Para estabilizar las finanzas, las economías avanzadas pueden este año tener déficits no mayores al 1% del producto interno bruto, por debajo del 1.6% del año pasado, afirmó el BPI. Eso es una fracción del déficit actual de EE. UU., que el Fondo Monetario Internacional describió la semana pasada como «demasiado grande».

«Aunque la valoración del mercado financiero solo apunta a una pequeña probabilidad de tensiones en las finanzas públicas en la actualidad, la confianza podría desmoronarse rápidamente si el impulso económico se debilita y surge una necesidad urgente de gasto público tanto en los frentes estructurales como cíclicos», dijo el BPI. «Los mercados de bonos del gobierno serían los más afectados, pero las tensiones podrían extenderse más ampliamente».

Sin embargo, los funcionarios del BPI reconocen que la inflación está disminuyendo. El mundo actualmente está listo para un «aterrizaje suave», dijo el gerente general Agustín Carstens.

Los servicios todavía representan un riesgo para esa perspectiva, con los precios en esa área fuera de paso con las tendencias pre-pandémicas, según el informe. Además, los aumentos en el costo de las materias primas debido a tensiones geopolíticas podrían reavivar la inflación.

Dadas estas presiones, los funcionarios destacaron que los bancos centrales deberían ser cautelosos al recortar las tasas demasiado pronto. Eso podría resultar costoso para sus reputaciones si esa política necesita revertirse ante un aumento de la inflación nuevamente, dijo el informe.

El BPI sugirió que los responsables de la formulación de políticas ya hicieron su parte para contribuir a ese problema, repitiendo su acusación de que «con el beneficio de la retrospectiva», el estímulo de la era de la pandemia probablemente aumentó los riesgos de efectos de segunda ronda.

Si bien los bancos centrales no deben aliviar demasiado pronto, los gobiernos también tienen un papel que desempeñar con políticas fiscales demasiado laxas, dijeron los funcionarios. En cambio, deberían ampliar las bases impositivas y llevar a cabo reformas estructurales para enfrentar desafíos futuros que incluyen cambios demográficos y cambio climático.

«Nuestro mensaje principal es que los bancos centrales por sí solos no pueden lograr un aumento duradero en el crecimiento económico y la prosperidad», dijo Borio. «Sentar las bases para un futuro económico más brillante también requiere acciones de otros formuladores de políticas, especialmente los gobiernos».