Los ejecutivos de capital privado han advertido que una acción radical para reformar el régimen de impuestos a las ganancias de capital en el Reino Unido podría ser crucial para desencadenar una salida de los negociadores del país.
El discurso del Primer Ministro Sir Keir Starmer el martes, donde advirtió que aquellos con «los hombros más anchos deberían llevar una carga más pesada», causó inquietud en la industria de capital privado en el Reino Unido.
El nuevo gobierno laborista ya había puesto en aviso a la industria con una consulta que cerró el viernes sobre planes para cambiar el tratamiento fiscal del interés devengado, las tarifas de rendimiento que los administradores de fondos reciben de las ventas de activos.
Muchos ejecutivos de capital privado también están expuestos a cambios en el favorable estatus «no domiciliado» que permitía a los extranjeros adinerados evitar pagar impuestos sobre sus ingresos en el extranjero.
Un socio de una firma de capital privado global entre las 20 mejores dijo: «Si el gobierno hace algo realmente fuerte [en el Presupuesto del próximo mes], ese será el punto de inflexión donde la gente acelerará planes para irse.»
Un segundo ejecutivo de un importante grupo de capital privado agregó: «Si las cosas se vuelven significativamente poco atractivas en comparación con otros países y no eres del Reino Unido, ¿por qué te quedarías?»
Los ejecutivos de capital privado han sido beneficiados durante mucho tiempo por un acuerdo que implica que el interés devengado se grava como una ganancia de capital a una tasa del 28 por ciento, en lugar del tramo más alto del impuesto sobre la renta, que es del 45 por ciento más la seguridad social.
La industria ha estado preparándose durante meses para que el Partido Laborista endurezca el régimen.
Sin embargo, los analistas consideraron la consulta de un mes del Tesoro como un movimiento agresivo que señalaba que el gobierno no estaba dispuesto a considerar detenidamente sus propuestas.
El momento de la consulta, que tuvo lugar durante agosto cuando muchas personas estaban de vacaciones, sugirió que el gobierno estaba «haciendo caso omiso» a la industria, dijo un destacado abogado fiscal.
«Este es un asunto de principio para el gobierno y será principalmente una decisión política», dijo.
El Tesoro dijo: «Tras la auditoría de gastos, el canciller ha dejado claro que decisiones difíciles aguardan en cuanto a gastos, bienestar e impuestos para arreglar los cimientos de nuestra economía y abordar el agujero de £22 mil millones en las finanzas públicas dejado por el gobierno anterior.»
«Estamos comprometidos a reformar el tratamiento fiscal del interés devengado, garantizando la equidad en esta área del sistema fiscal y reconociendo el papel vital que desempeña nuestra industria líder en gestión de activos a nivel mundial en canalizar la inversión en todo el Reino Unido. Lanzamos una convocatoria de pruebas para que una amplia gama de partes interesadas puedan dar sus opiniones al respecto.»
En marzo, uno de los abogados de capital privado más importantes de Londres advirtió que los planes de Labour para aumentar los impuestos sobre el interés devengado podrían ser más perjudiciales para el estatus de la capital como centro de negocios que el Brexit.
El Reino Unido es el mayor centro de inversión de capital privado fuera de los Estados Unidos, con fondos gestionados en el Reino Unido que representan un poco más de la mitad de la inversión total en capital privado y capital de riesgo en Europa en 2023, según la Asociación Británica de Capital Privado y Capital de Riesgo.
Si bien relativamente pocas personas se benefician directamente del régimen de interés devengado, alrededor de 3.000 personas en el Reino Unido, muchos más empleos en banca, derecho y consultoría dependen de la industria de capital privado.
La industria ha advertido que un ajuste fiscal agresivo podría perjudicar la posición de Gran Bretaña como centro de gestión de activos en un momento en que otras jurisdicciones compiten por atraer a los mejores ingresos. Francia, Italia y Alemania gravan el interés devengado entre el 26 y 34 por ciento.
Muchas de las firmas de capital privado más grandes del Reino Unido son sucursales europeas de operadores estadounidenses, lo que significa que su personal a menudo es muy móvil y tiene escasos lazos con Gran Bretaña. KKR, Blackstone y Apollo Global Management tienen su base principal en Europa en Londres.
«Los grupos estadounidenses tienen la voz más fuerte aquí», dijo el primer socio de capital privado. «Muchas de las personas que están basadas en sus oficinas europeas en Londres, franceses, alemanes o italianos, no tienen lealtad al Reino Unido en absoluto» y algunos de ellos ya se han ido desde el Brexit.
Victoria Price, jefa de capital privado en la consultora Alvarez & Marsal, dijo que seis profesionales de capital privado de sus 80 clientes individuales se estaban mudando al extranjero debido a cambios fiscales esperados.
La canciller Rachel Reeves ha sugerido previamente que los ejecutivos de compras que invierten en sus fondos junto a sus inversores seguirán disfrutando de un tratamiento favorable.
Los grupos de presión han buscado garantizar que el dinero prestado cuente como «piel en el juego». También han advertido al gobierno que no adopte un enfoque retroactivo sobre la tributación y que evite adoptar nuevas reglas complejas.
Varios ejecutivos de capital privado dijeron que esperaban un aumento del impuesto sobre las ganancias de capital de al menos cinco puntos porcentuales, aunque no habían descartado por completo un movimiento más grande para alinear más estrechamente las ganancias de capital con el impuesto sobre la renta.
«Nadie tomará decisiones de vida diferentes si la tasa impositiva sube un par de puntos porcentuales», dijo un tercer ejecutivo. «Espero y confío en que las preocupaciones sobre esto dejen de ser vistas de manera comercial… no sean justificadas.»
Algunos ejecutivos de firmas de capital privado en Londres expresaron escepticismo sobre un movimiento masivo fuera del Reino Unido independientemente de los cambios en el régimen fiscal. Un socio de una firma internacional dijo que, incluso si el interés devengado se gravara al 45 por ciento, «sería difícil superar la conveniencia de Londres».
«No va a cambiar mucho, pase lo que pase», dijeron.
Con información adicional de Jim Pickard en Londres.
