Los semiconductores globales, después de más de un año cargando el mercado de valores sobre sus hombros, están en una caída libre volátil.
La caída en estas acciones generó temores de una burbuja de inteligencia artificial que, de estallar, podría llevar a la industria tecnológica, y quizás a todo el mercado, al caos. En el último mes, importantes empresas de semiconductores han sufrido golpes en el mercado de valores. Nvidia cayó un 14%; Advanced Micro Devices (AMD) un 19%; TSMC, que enfrenta sus propias complicaciones geopolíticas, cayó un 15%; y ARM, el fabricante británico de chips, cayó un 31%, incluyendo un 24% desde el inicio de esta semana. La acción de Intel tuvo su peor día en 50 años cuando cayó un 27% el viernes por la noticia de que suspendía su dividendo y despedía a 15,000 empleados.
Las acciones de semiconductores podrían experimentar una caída adicional de entre un 15% y un 25%, según Sandeep Rao, analista en la firma de inversiones Leverage Shares. Rao agregó que Nvidia y ARM podrían estar cerca del extremo superior de ese rango, mientras que TSMC estaría en algún lugar intermedio.
El problema con la exageración de la inteligencia artificial, argumentó Rao, es que ha tardado demasiado en materializarse. A los inversores se les prometió una tecnología ganadora que revolucionaría la electrónica personal y los negocios. En cambio, se encontraron con valoraciones astronómicas y horizontes de inversión más largos de lo que habían planeado originalmente. «Esta realización de sentido común está comenzando a hundirse en el espacio de los inversores a medida que la FOMO se desvanece y las consideraciones económicas son examinadas críticamente», dijo Rao a Fortune.
El mercado de acciones de IA no ha sido ayudado por el hecho de que los inversores ahora se preparan para otra narrativa macroeconómica importante: recortes de tasas de interés inminentes. Bajo el supuesto de que la Reserva Federal está lista para recortar las tasas de interés a partir de septiembre, los inversores han comenzado a reajustar sus carteras. Eso significó una rotación lejos de las acciones tecnológicas de gran capitalización sobrevaloradas hacia las acciones de pequeña capitalización, que suelen beneficiarse más de tasas de interés más bajas.
A pesar de la venta masiva en toda la industria, el desempeño de esas empresas individuales de semiconductores es positivo. Más evidencia que apunta a tendencias generales del mercado para explicar las caídas de las acciones en lugar de problemas con los fabricantes mismos.
Después de un año y medio de rendimiento récord, muchas de esas empresas tienen poco margen para subir más. Al mismo tiempo, los hiperescaladores como Amazon, Meta, Microsoft y Alphabet, que son algunos de sus mayores clientes, dieron orientación vaga sobre el potencial de todo su gasto en IA. Eso no emocionó mucho a los inversores de manera proactiva.
Para la tecnología, solo la perfección servirá.
Y esos mismos inversores no fueron ayudados por informes recientes de que la contracción en la fabricación continúa, otra señal sombría para las empresas B2B. El informe de julio del Instituto de Gestión de Suministros, que evalúa la fabricación en EE. UU., mostró el cuarto mes consecutivo de declives en la producción fabril. La caída en la demanda en el sector manufacturero podría significar un futuro incierto para las empresas de semiconductores que tienen fábricas de chips altamente sofisticadas en todo el mundo.
A lo largo de la semana hubo otros factores que hicieron que los inversores se preocuparan por las empresas tecnológicas, que ya estaban al borde de estar sobrevaloradas.
Con las valoraciones tecnológicas tan altas, cualquier cosa que no sea un informe de ganancias excepcional puede hacer que la acción caiga. Muchas de estas acciones tecnológicas están valoradas «a la perfección», lo que significa que su valoración actual deja virtualmente ningún margen para cualquier contratiempo o noticia negativa, por pequeña que sea, según de Chazal.
«Durante el último año más o menos, el continuo rendimiento sobresaliente de los Siete Magníficos ha justificado tales valoraciones», escribió de Chazal en una nota analista el viernes. «Ahora, sin embargo, cuando la actividad es solo ligeramente decepcionante, estas grandes empresas tecnológicas están siendo llevadas al matadero.»
Y cada una de estas empresas de semiconductores enfrentó algunas decepciones en el último mes. A nivel de la industria, fueron golpeados por informes de que algunos de sus clientes más importantes, como Meta, Amazon y Microsoft, admitieron que, si bien planeaban continuar invirtiendo miles de millones en IA, que está impulsada por chips, esperan que pasará un tiempo antes de ver retornos significativos.
Cuando un analista en la llamada de ganancias de Meta a principios de esta semana le preguntó al CEO Mark Zuckerberg cuánto tiempo esperaba para que la compañía monetizara su nueva suite de productos de IA, Zuckerberg predicó paciencia. «No creo que a nadie le sorprenda que espere que eso tarde años», dijo.
El CEO de ARM, Rene Haas, proporcionó un cronograma más definitivo, pero aún largo, durante el informe de ganancias de la empresa el miércoles. Haas dijo que tomaría aproximadamente cuatro años para que la compañía obtenga ganancias sustanciales de sus nuevos chips de servidores de IA. ARM no fue ayudado por el hecho de que muchos de sus chips se utilizan para teléfonos inteligentes, que aún no han avanzado significativamente en la incorporación de IA.
Mientras tanto, los inversores esperaban orientación que prometiera retornos más rápidos. «La gente también está cuestionando el impacto de la IA y cuándo comenzará a impactar materialmente en las ganancias, y la respuesta parece ser que no tan rápidamente como pensaban», dijo de Chazal.
Los inversores quieren comprar la caída tecnológica.
Incluso las promesas de los CEO tecnológicos de «sobreinvertir» en IA no calmaron a los inversores. Muchos están preocupados de que grandes gastos en el presente inevitablemente conducirán a una desaceleración en el futuro, según Brian Colello, analista de tecnología de Morningstar.
Algunos, sin embargo, encontraron esa lógica desconcertante, preguntándose cómo el aumento de los gastos en IA podría ser una mala señal para las empresas que suministran productos o servicios relacionados con la IA. «Esa es la desconexión que no entiendo», dijo Paul Meeks, inversor tecnológico y profesor de la Escuela de Negocios Baker de Citadel.
Algunas empresas han sido víctimas de su propio éxito, ninguna más que Nvidia, que es el ejemplo a seguir del rally del mercado de valores de IA. Muchos inversores quieren vender para realizar sus ganancias. «El precio de las acciones de Nvidia tuvo un gran aumento en los últimos 18 meses, por lo que solo tomar ganancias podría explicar parte de la retirada en el precio de las acciones en las últimas semanas», dijo Colello.
Otros pensaron que las recientes caídas representan una oportunidad para ganar aún más. En una nota de analistas de UBS publicada el viernes, los analistas vieron la caída como nada menos que una oportunidad. «Mantenemos nuestra opinión positiva sobre la historia de crecimiento de la IA, y creemos que la reciente corrección del precio de las acciones ofrece una buena oportunidad», decía la nota.
Mientras tanto, Meeks fue aún más claro en sus intenciones con acciones como Nvidia y TSMC. «Ya tengo todas estas acciones, y voy a comprar más», bromeó.
