La industria bancaria en América está viviendo un gran momento, con las acciones de los bancos más grandes superando a sus competidores no bancarios, según un informe de Morgan Stanley compartido con Fortune. En el último trimestre, dos tercios de ellos superaron al S&P 500, un índice que rastrea las acciones de gran capitalización en Estados Unidos. Las ganancias en operaciones comerciales e inversiones en los bancos Bank of America, Citi, Goldman Sachs y JPMorgan superaron los objetivos de precios de Morgan, y con los mercados de capitales apenas comenzando a alejarse de mínimos de tres décadas, las buenas noticias probablemente apenas estén comenzando.
Sin embargo, en medio de esta oleada, Citigroup, que ha sido un bajo rendimiento a largo plazo, se destaca entre los demás bancos. Primero, superó el objetivo de precios de Morgan en un impresionante 20%, aumentando de $66 a $79. En segundo lugar, y quizás lo más importante, tiene el ADN de un gran banco estadounidense, pero en los últimos 15 años ha tenido un rendimiento mediocre. Después de caer desde un máximo de $550 en mayo de 2007, se ha mantenido entre aproximadamente $30 en abril de 2009 y $81 en enero de 2020, lo que llevó a informes de que otros bancos consideraban a Citi como un «ridículo».
A pesar de la reciente publicación del informe trimestral de Citi, que mostró una ganancia neta de $3.2 mil millones, el verdadero alcance del logro del banco fue difícil de apreciar hasta ahora. Entre los demás bancos, la competencia más cercana de Citi fue Goldman Sachs, que superó el objetivo de precios de Morgan en un 11%, en comparación con el 20% de Citi, y Bank of America, que lo superó en un 7% y JPMorgan, que lo superó en un 2%. Los cuatro bancos tenían sobrepeso, lo que significa que los analistas de Morgan esperan que continúen superando al mercado. Solo el banco súper regional US Bancorp se acercó al crecimiento del objetivo de precios de Citi, superándolo en un 15%.
«Los resultados muestran el progreso que estamos logrando en la ejecución de nuestra estrategia y el beneficio de nuestro modelo de negocio diversificado», dijo la CEO de Citi, Jane Fraser, en un comunicado acompañando la nota del inversor. Desde octubre de 2023, el precio de las acciones de Citi casi se ha duplicado a $65.83.
Entonces, ¿cómo logró Fraser darle la vuelta a la situación? Un análisis detallado de los informes de ganancias recientes de Citi ayuda a pintar el cuadro.
El contribuyente más importante a la ganancia neta de Citi fue sus ingresos de mercado, incluidos los ingresos de los mercados de renta fija. Los ingresos de los mercados aumentaron un 6% a $5.1 mil millones, impulsados en gran medida por el crecimiento de sus ingresos de los mercados de renta variable. Una ganancia de $400 millones de una transacción corporativa de Visa en mayo contribuyó a los $1.5 mil millones de ingresos de los mercados de renta variable de Citi, un aumento del 37% respecto al mismo trimestre del año pasado. La sección que más creció de Citi fue la bancaria, que incrementó sus ingresos en un 38% a $1.6 mil millones. Casi todo ese crecimiento, $853 millones, provino de los ingresos de la banca de inversión, que aumentaron un 60%, en gran parte debido al crecimiento de los mercados de deuda, beneficiándose de un aumento en los activos de grado de inversión. Los mercados de deuda más amplios generaron $1.36 trillones en la primera mitad de 2024, un aumento del 45% respecto al mismo período del año pasado, según datos de PwC.
Los ingresos por servicios de Citi también jugaron un papel en su fuerte trimestre, incluidas las Soluciones de Tesorería y Comercio, que aumentaron un 3% a $4.7 mil millones. Liderando ese crecimiento estaban los ingresos de servicios de valores que aumentaron un 10% a $1.2 mil millones. Ese aumento a su vez se vio afectado por un crecimiento del 14% en los ingresos por intereses netos impulsado por mayores márgenes en depósitos, y un aumento del 7% en ingresos no relacionados con intereses, especialmente por el aumento de los activos bajo custodia y administración. En abril, Citi firmó con la firma de valores diversificados australiana Fiducian Group, con $8.5 mil millones en activos bajo gestión.
Como informó Fortune en junio, Citi fue el banco de los centros financieros con mejor desempeño en las pruebas anuales de estrés de la Fed diseñadas para ver si los bancos tenían suficiente capital para resistir una crisis financiera. Bank of America estima que el amortiguador adicional liberaría $3 mil millones para recompras de acciones. La CEO de Citi, Jane Fraser, dijo que el banco aumentaría sus dividendos en un 6% como resultado del exceso de amortiguación. El informe de Morgan Stanley publicado hoy amplía aún más sobre el impacto de ese colchón adicional.
El informe muestra que, si bien Citi lidera entre los grandes bancos, su exceso de capital es parte de una tendencia mayor de los bancos que tienen niveles récord de fondos. Los investigadores de Morgan dicen que esos fondos impulsarán futuras ganancias. En promedio ponderado, el capital que cubre las ganancias de los bancos de gran capitalización aumentó 20 puntos básicos a 12.7%, «el nivel más alto jamás registrado», según el informe, lo que resulta en $157 mil millones en capital regulatorio en exceso esperando ser utilizado. «Esperamos que las recompras de acciones aumenten en la segunda mitad del año».
En resumen, Citigroup ha logrado un impresionante cambio de rumbo bajo el liderazgo de su CEO, Jane Fraser. Con un sólido rendimiento en el mercado, fuertes ingresos en operaciones comerciales, banca e ingresos por servicios, y un exceso de capital que incrementa su atractivo para los inversores, la institución financiera se ha catapultado nuevamente al panorama bancario como un competidor fuerte y en crecimiento. Con una estrategia clara y un liderazgo efectivo, Citigroup continúa navegando hacia un futuro prometedor en el sector bancario.
