La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ha aprobado reglas que permitirán que miles de acciones y ETFs negociados en bolsas se coticen en incrementos de medio centavo.
El movimiento de la agencia el miércoles, que contó con un voto unánime de los cinco comisionados, podría ayudar a los lugares de negociación como la Bolsa de Nueva York y Nasdaq Inc., entre otros, a competir mejor con mayoristas que pueden cotizar en incrementos más finos fuera de una bolsa.
Los cambios podrían aplicarse a unas 2,400 valores, incluidas acciones y fondos cotizados en bolsa, dijeron funcionarios de la SEC el martes durante una rueda de prensa. El número de acciones restringidas por el precio del tick afectadas por los nuevos incrementos podría cambiar con el tiempo. Las acciones restringidas por el tick incluyen aquellas con diferenciales de oferta y demanda de menos de un centavo.
«El mínimo de un centavo se ha vuelto obsoleto», dijo el presidente de la SEC, Gary Gensler, durante la reunión de la agencia el miércoles. «Las actualizaciones que estamos considerando hoy ayudarán a impulsar una mayor eficiencia, competencia y equidad en nuestros mercados de renta variable».
Durante años, los participantes del mercado han estado quejándose de que obligar a las bolsas a cotizar acciones en incrementos de al menos 1 centavo restringe la liquidez y la competencia por el flujo de órdenes.
Las reglas también reducen la cantidad máxima de tarifas que las bolsas cobran a algunos corredores para acceder a cotizaciones protegidas en sus plataformas a $0.001 por acción para acciones con un precio de $1 o más. Las bolsas pueden cobrar tarifas más altas, hasta un 0.1% del precio de cotización por acción para acciones por debajo de $1.
Esos cambios están en gran medida en línea con lo que la SEC propuso inicialmente en diciembre de 2022. Los participantes del mercado han advertido que pueden demandar a la agencia por los límites más bajos de las tarifas de acceso. Estas tarifas ayudan a financiar los reembolsos que algunas bolsas ofrecen a los corredores para atraer órdenes a sus plataformas.
Actualmente, una parte significativa de las operaciones minoristas son manejadas por corredores mayoristas como Virtu Financial Inc. y Citadel Securities, que pagan para procesar operaciones de cliente de firmas como Robinhood Markets Inc.
Los límites de tarifas de acceso ayudan a garantizar que los participantes del mercado tengan un acceso justo a los mejores precios mostrados, dijo la SEC en un documento informativo.
La regla exige que el monto total de las tarifas de la bolsa y los reembolsos se determinen en el momento de la ejecución, en lugar de más tarde, como es ahora. Ese cambio ayudaría a abordar la incertidumbre sobre el costo de la operación, dijo Jessica Wachter, jefa de la División de Análisis Económico y de Riesgo de la SEC, durante la reunión del miércoles.
«El sistema era tan complejo que la mayoría de los inversores no conocían los reembolsos y las tarifas resultantes de sus operaciones días o semanas después de las operaciones», dijo Tyler Gellasch, presidente y director ejecutivo de la Asociación de Mercados Saludables, en un correo electrónico. «Al hacer que esa información sea conocida en el momento de la operación, los corredores pueden tomar mejores decisiones de enrutamiento, y los inversores pueden negociar para que esos costos y beneficios se transfieran».
Healthy Markets es un grupo comercial que representa a inversores institucionales, incluidos CalPERS y Federated Hermes, y a bolsas más pequeñas como Miami International Holdings Inc.
Las reglas están entre una serie de reformas en la estructura del mercado propuestas durante el mandato de Gensler. La agencia aprobó una medida a principios de este año para exigir a los corredores que brinden una mejor información sobre la calidad de ejecución que ofrecen a los operadores. Dos medidas adicionales propuestas en el conjunto de cuatro reglas en diciembre de 2022 aún están pendientes.
Grandes bolsas han dicho que reducir los límites de tarifas podría hacer que les resulte más costoso ofrecer reembolsos a algunos corredores para atraer órdenes de operaciones a sus plataformas.
Nasdaq insinuó en una reciente carta de comentario que podría demandar a la SEC, según lo bajo que fije los límites de tarifas. Nasdaq comparó los movimientos del organismo regulador sobre los precios con un intento de regular las bolsas «como servicios públicos» y dijo que la SEC probablemente perdería si se impugna la regla en los tribunales.
Bolsas más pequeñas como IEX Exchange, sin embargo, han apoyado la medida y dijeron que los límites podrían ayudarles a competir por el flujo de órdenes con jugadores más establecidos.
«Varias bolsas ya están pagando reembolsos que superan las tarifas que cobran en las operaciones, por lo que si se reducen las tarifas, queda la pregunta de si y en qué medida disminuirán los reembolsos», dijo Gellasch.
Las reglas entrarán en vigor 60 días después de su publicación en el Registro Federal. La cumplimentación no será obligatoria hasta noviembre de 2025 para la mayoría de las disposiciones.
(Actualizaciones en toda la votación de la SEC, comentarios y antecedentes.)
