Un comienzo difícil para las acciones de Trump Media & Technology Group Corp. ha borrado $4.5 mil millones en valor de mercado en solo un par de semanas. Pero tendrá que perder mucho más que eso para poner en riesgo el enorme bono especial debido al ex presidente y a los altos ejecutivos de la empresa.
Como parte del acuerdo de cheque en blanco de la startup, los insiders de Trump Media, siendo Donald Trump el mayor accionista, se repartirán 40 millones de nuevas acciones si las operaciones bursátiles pueden detener su última caída, muestran los registros regulatorios. Los llamados earnouts, que pueden ser parte estándar de los acuerdos que involucran compañías de adquisición con propósito especial, o SPACs, están diseñados para recompensar a los inversores originales, pero también castigan a los accionistas ordinarios al diluir el valor de sus participaciones mediante la emisión de millones de acciones adicionales.
En el caso de Trump Media, la acción necesita negociarse por encima de $17.50 durante 20 días de un período de 30 días – el viernes marcó su 13ª sesión – en los próximos tres años. Con la compañía cerrando el viernes en $32.59, esas condiciones podrían cumplirse tan pronto como el 23 de abril, a pesar de la caída del 59% de las acciones desde un pico de $79.38 el 26 de marzo. De hecho, las acciones tendrían que caer otro 46% para que el actual beneficio en papel de $1.3 mil millones para el ex presidente y sus cofundadores esté en duda.
Dicho esto, Trump Media no es un negocio o una acción normal, por lo que hay pocas garantías cuando se trata de su comportamiento en el mercado.
Un representante de Trump Media no respondió a las solicitudes de comentarios.
«Gran parte de los movimientos de precios de las acciones de esta compañía están impulsados por factores no racionales, por lo que es difícil hacer predicciones especialmente firmes», dijo Michael Ohlrogge, un profesor de derecho de la Universidad de Nueva York que estudia los SPACs.
Por supuesto, el valor del beneficio adicional ha disminuido junto con la caída de las acciones. El earnout ha perdido aproximadamente $1.3 mil millones de valor desde su pico de debut hasta el cierre del viernes, con la participación actual de Trump perdiendo miles de millones en papel en cuestión de semanas.
Los insiders están algo protegidos incluso si las acciones siguen cayendo y caen por debajo de $17.50, porque el pago se reduce, pero no desaparece, a medida que la acción alcanza ciertos niveles. Por lo tanto, siempre que Trump Media cotice por encima de $15, el grupo recibirá 30 millones de acciones para dividir. Y si las acciones caen hacia los $12.50, el pago se reduce a 15 millones de acciones.
Pero la realidad es que tratar de averiguar cuánto valen estas participaciones es un ejercicio en constante cambio debido a las fluctuaciones de la acción, y en términos prácticos es una cuestión discutible ya que el ex presidente y los otros insiders deben esperar hasta septiembre antes de intentar vender algunas de sus participaciones debido al período de lockup de seis meses del acuerdo de SPAC. Por lo tanto, aunque los millones de acciones le entregarían a Trump aproximadamente $1 mil millones en acciones adicionales, convertir esa ganancia en papel en efectivo real llevará tiempo.
La junta directiva de la compañía, compuesta por insiders de Trump Media y miembros de la administración del ex presidente, podría acelerar ese lockup para abrirle la puerta a él para capitalizar su actual participación de 78.75 millones de acciones. Pero antes de que eso suceda, los reguladores estadounidenses tendrían que finalizar algunos documentos, y aunque lo hicieran, vender cualquier acción de la compañía no sería tan simple como cobrar un billete de lotería.
«Es extremadamente improbable que pueda liquidar una parte sustancial de sus tenencias sin hacer que el precio de las acciones se desplome», dijo Ohlrogge de NYU. Sin embargo, agregó que si Trump vendiera acciones a una fracción del «precio de mercado actual, aún le iría excepcionalmente bien en el acuerdo en general».
El valor real de Trump Media ha sido objeto de un intenso debate dado que perdió más de $55 millones el año pasado mientras generaba solo $4.1 millones en ingresos. Al cierre del viernes, valía aproximadamente $4.5 mil millones después de perder casi la mitad de su valor en menos de un mes.
Las acciones se han convertido en una forma costosa para los especuladores de tratar el mercado de valores como un casino, trayendo recuerdos de la manía de las acciones meme de 2021.
Sin embargo, el gran enfoque para los inversores es cuán rápido Trump puede aprovechar su riqueza en papel y qué impacto tendrá en la acción.
Trump está envuelto en una demanda con dos cofundadores de Trump Media que afirman que intentó diluir sus participaciones. Un juez de Delaware concedió su solicitud de enmendar la demanda para incluir alegaciones de que Trump se vengó de ellos bloqueando sus acciones durante seis meses, lo que según ellos causará «daño irreparable» a sus finanzas. Trump mismo está sujeto a las mismas restricciones.
Mientras tanto, Trump está programado para comenzar su primer juicio penal el lunes en Manhattan, donde se le acusa de falsificar registros comerciales para ocultar un pago de dinero en silencio a una estrella porno antes de las elecciones de 2016. Es uno de los cuatro procesamientos penales a los que se enfrenta Trump mientras hace campaña para volver a la Casa Blanca.
