¡Bienvenidos al último número de **The Exchange**! Con TechCrunch+ poniendo fin este mes, la columna **The Exchange** y su boletín también llegan a su fin. Gracias por leer, enviar correos electrónicos, twittear y pasar tiempo con nosotros durante tantos años.
P.D. Un agradecimiento especial de mi parte a Anna, quien ha sido una autora principal brillante para este boletín desde que se hizo cargo. Merece un crédito interminable por su trabajo en el correo electrónico.
Hoy en **The Exchange**, nos adentramos en fondos de continuación, haciendo un recuento de algunas de nuestras entradas históricas favoritas de **The Exchange**, ¡y discutiendo sobre lo que estamos emocionados de informar durante el resto del año! — Alex
**Fondos de Continuación**
Continuación parecía ser un tema apropiado desde nuestra perspectiva. También es uno muy relevante: «La mayor fuente de liquidez ahora va a ser los fondos de continuación», predijo el VC Roger Ehrenberg en un reciente episodio del podcast **20VC**.
En caso de que no estés familiarizado con el término, veamos el **FT** para una definición:
«Los fondos de continuación, comunes en la inversión privada pero raros en el capital de riesgo, son un vehículo de inversión secundaria que permite a los gestores «reiniciar el reloj» por varios años en algunos activos en fondos antiguos al venderlos a un nuevo vehículo que también controlan. Esto ayuda a los inversores de un fondo de capital riesgo, conocidos como «socios limitados», a reinvertir su inversión o salirse».
Si has estado siguiendo los últimos meses de actividad de capital de riesgo, la respuesta a «¿por qué ahora?» es fácil de responder. Como el equipo de StepStone Ventures le dijo a nuestra colega Becca Szkutak en su encuesta de inversores de diciembre de 2023: «Con carteras inundadas de valor no realizado, menos oportunidades de salida inmediatas y horizontes de retención más largos en el horizonte, los GP están empezando a volverse creativos para generar liquidez».
En la práctica, un fondo de continuación ve a nuevos inversores invertir en carteras existentes, pero «refleja las valoraciones actuales», dijo Ehrenberg. Esta reevaluación y el potencial conflicto de intereses que lo rodea suenan desafiantes en teoría, pero Ehrenberg no lo ve así. «Tienes nuevos inversores netos que miran una cartera, por lo que son los que establecen el precio, no el administrador existente».
No solo los fondos muy grandes como **Insight Partners** y **Lightspeed** pueden explorar esta opción, tampoco. «Es una estrategia viable para un buen sector de la industria de capital riesgo», dijo Ehrenberg al anfitrión de **20VC**, Harry Stebbings.
Ya sea fondos de continuación, ventas al descubierto o secundarias, hay un claro impulso para que el capital de riesgo busque soluciones a sus ciclos a menudo mal sincronizados, como ya habíamos visto con el **auge del capital permanente** y los fondos públicamente listados. Un hilo común en la economía actual es que los proyectos y las empresas no tienen el tiempo que necesitan para tener éxito plenamente, por lo que incluso si supone un descuento temporal, es bueno escuchar que los inversores netos están dispuestos a darle a las carteras más tiempo para brillar.
**RIP The Exchange**
**The Exchange** comenzó su vida a finales de 2019, antes incluso de tener un nombre. Rápidamente se convirtió en una columna diaria durante la semana, y más tarde en este boletín de fin de semana. Para aquellos interesados en las rarezas históricas de la construcción de productos mediáticos, **The Exchange** era un producto de TechCrunch+ en el sitio, pero su edición de fin de semana se enviaba de forma gratuita por correo electrónico. ¿Por qué era así? ¡Porque en ese momento no teníamos la tecnología interna para enviar correos electrónicos solo para suscriptores!
Durante la vida de **The Exchange** en TechCrunch+ enviamos más de 1,000 columnas y boletines, lo que lo convierte en el proyecto más grande y, si me permiten decirlo, más impactante para atraer suscriptores a lo que era nuestro producto de pago. **The Exchange** y TC+ eran inseparables, por lo que tiene sentido que se estén retirando juntos. Aun así, como con cualquier proyecto que mezcló trabajo y pasión personal, lo extrañaremos.
Desde su inicio, el club de $100 millones en ARR y los primeros días de la pandemia repletos de colapsos del mercado de valores y miedo, **The Exchange** estuvo presente para relatar el auge de las startups de 2020-2022 y su posterior conclusión. Pasamos de contabilizar rondas monstruosas y una avalancha de salidas a bolsa a ver cómo el capital de riesgo se secaba y las salidas de startups se volvían más raras que el oro. Ha sido una locura.
Anna se hizo cargo del boletín de **The Exchange** a principios de 2022, alrededor de la misma época en que Alex se convirtió en editor en jefe de TechCrunch+. Las columnas siguieron siendo un proyecto grupal, pero tuvimos que dividirnos y conquistar para mantener nuestra producción a toda máquina.
A continuación se presenta una lista de algunas de nuestras entradas favoritas de **The Exchange**. Por supuesto, no pudimos revisar todo el archivo, que puedes encontrar **aquí**, así que considera esto una descarga parcial de los éxitos:
– **El Club de $100M ARR** (Diciembre 2019). El inicio de una serie que investiga empresas pre-OPI. Algunos de los participantes, como Monday.com, luego salieron a bolsa.
– **¿Por qué todos están creando software OKR?** (Enero 2020). Nuestro primer post de estilo «cluster de startups», explorando un segmento inusualmente activo de empresas emergentes tecnológicas.
– **Las startups de API están en su máximo apogeo** (Mayo 2020). Las startups de API seguirían en su apogeo durante años, basándose en el modelo que Twilio ayudó a pionero. Es interesante recordar mayo de 2020, cuando aún había mucho miedo en el mercado. Poco sabíamos lo que vendría después.
– **No desprecies los low-code y no-code** (Mayo 2020). Los debates sobre el low y no-code se han calmado un poco a medida que el método de crear software que los no desarrolladores manipulan y adaptan a sus propias necesidades se ha vuelto más común que una elección de producto controvertida. Aun así, no siempre fue así.
– **Las startups nunca lo tuvieron tan bien** (Julio 2021). A mediados de 2021, estaba claro que el mercado de acciones de startups estaba en una nueva era, con inversores acumulando efectivo en cada empresa de software que se movía.
– **Cómo hacer que las cifras encajen en las valoraciones de startups en aumento** (Julio 2021). Subyacente al gran auge de financiamiento que mencionamos antes estaba la expectativa de que el crecimiento del software iba a ser más rápido y duradero de lo que se esperaba anteriormente. Eso resultó no ser cierto.
– **¿Qué podría detener el auge de las startups?** (Septiembre 2021). Estábamos un poco preocupados a finales de 2021 de que el ritmo de inversión no fuera del todo sostenible. El mercado se mantendría caliente durante un tiempo más, pero nuestras notas sobre posibles disruptores en el auge de las startups resultaron ser bastante acertadas. Las tasas de interés realmente cambiaron el juego.
– **Se necesita más transparencia para los LP** (Enero 2022). Los VC te dirán en qué invierten, pero a menudo son más reservados sobre sus propios inversores. Argumentamos que los fundadores de startups merecen un poco más de información sobre de dónde proviene su capital en última instancia.
– **Por qué no debes ignorar el auge de la tecnología profunda en Europa** (Febrero 2022). Una narrativa interesante que se está formando en los últimos trimestres es la resistencia de Europa en el capital y las startups durante la actual desaceleración en la inversión de capital en mercados privados. Dijimos que la tecnología profunda europea estaba lista para tener éxito. Y, bueno, teníamos razón.
– **Sí, se ha vuelto más difícil para las startups recaudar fondos** (Julio 2022). Para mediados de 2022, estaba claro que los tiempos de bonanza habían terminado, a pesar de que la euforia de 2021 se extendía hasta principios de 2022.
– **El auge financiero de Klarna es mi historia favorita en tecnología en este momento** (Noviembre 2023). Después de ver cómo se reducía su valoración, Klarna no se detuvo y en cambio siguió creciendo y mejorando su desempeño financiero. Alex les dio un gran pulgar hacia arriba por el progreso realizado.
– **La quiebra de WeWork es prueba de que su negocio central nunca funcionó realmente** (Noviembre 2023). ¿Qué más podemos decir sobre WeWork que no fuera un extraño juego de arbitraje de arrendamiento que nunca tuvo un muy buen negocio central?
– **Por qué soy moderadamente optimista sobre la cripto en 2024** (Enero 2024). Antes de los ETF de bitcoin al contado, esta columna indicaba que este año podría ser un buen año para todo el mundo cripto. Hasta ahora, correcto.
– **Sí, la ola de despidos en tecnología que estás sintiendo es real** (Enero 2024). Y para cerrar algunas de nuestras entradas favoritas o más memorables, la reciente ola de despidos ha sido todo menos un espejismo. Lamentablemente.
**No hemos terminado**
Aunque **The Exchange** se está cerrando, aún tenemos grandes planes de cobertura para este año. Afortunadamente, ambos seguimos en TechCrunch, así que todavía no te has deshecho de nosotros. Alex quiere trabajar en la salud de los unicornios, el estado de la financiación de deuda en 2024 y cómo la IA encontrará su lugar en la capa del sistema operativo. Anna tiene curiosidad sobre los núcleos de IA más allá de San Francisco, la inversión en participaciones de GP y cualquier S-1 en la que podamos poner nuestras manos.
Gracias de nuevo por leer las publicaciones y el boletín de **The Exchange**. Estamos muy agradecidos de haber tenido la oportunidad de pasar tanto tiempo contigo en este proyecto. ¡Adelante y hacia arriba!
