El capital de riesgo ha sido golpeado duramente por las condiciones macroeconómicas desfavorables en los últimos años y aún no está claro cómo la caída del mercado afectó el rendimiento de los fondos de VC. Pero los datos recientes del Sistema de Jubilación de Empleados de San Francisco (SFERS) nos dan algo en qué pensar.
La cartera de capital de riesgo de SFERS registró una tasa de rendimiento interno del -0.9% el año pasado hasta el tercer trimestre, según datos de la reunión del fondo de pensiones del 8 de mayo. Los datos también resaltaron que la cartera de capital de riesgo registró una TIR del 48.8% en 2021 y una pérdida del -19.9% en 2022.
Es importante recordar que estas cifras incluyen todos los fondos de capital de riesgo en la cartera, independientemente de en qué etapa se encuentren y que incluyen fondos que todavía están desplegando capital. Esto significa que el número incluye fondos que todavía tienen dinero saliendo y que aún no está entrando, además de fondos que están madurando.
Entonces, ¿qué nos dicen estos números? Si bien no nos dicen sobre el rendimiento individual de cada fondo, o cómo están funcionando específicamente los fondos que están cerca de la madurez, estos números sí nos dicen que el rendimiento general de los fondos ha disminuido. Estas métricas también nos dicen que los fondos de capital de riesgo que están llegando a la madurez en la cartera de SFERS no están devolviendo capital a una tasa lo suficientemente alta como para compensar las pérdidas de los compromisos de fondos más recientes de la cartera.
Comparar los números de 2022 y 2023 con un año como 2021 es un ejercicio en comparar anomalías. En un año más «normal» para el capital de riesgo, digamos 2018, SFERS registró una TIR del 22.3%. Esto significa que a pesar de tener al menos 20 fondos aún en su período de inversión, según estimaciones de TechCrunch, el rendimiento general de los fondos que están llegando a la madurez fue bastante sólido.
El rendimiento de SFERS también muestra que la industria puede haber tocado fondo y estar en camino de volver a la normalidad. Si bien el fondo de pensiones todavía informó una TIR negativa en 2023, el -0.9% es una señal positiva en comparación con el -19.9% de 2022.
Estos datos en particular vale la pena prestarles atención porque SFERS es un LP de capital de riesgo bastante activo. La organización ha estado invirtiendo en la clase de activos durante mucho más tiempo que muchos de sus pares de fondos de pensiones y ha acumulado una cartera de capital de riesgo de $3.6 mil millones diversificada entre gestores emergentes y establecidos, etapa y año de cosecha.
SFERS ha respaldado durante mucho tiempo a gestores de renombre. Por ejemplo, el fondo de pensiones ha invertido más de $273 millones en Notable Capital, $250 millones en fondos de NEA y $69 millones en Mayfeld en la última década, entre muchos otros.
El rendimiento reciente no ha disuadido al fondo de pensiones de invertir en la clase de activos. El fondo de pensiones realizó 15 compromisos con fondos de capital de riesgo en 2023 y ha realizado dos compromisos hasta ahora este año, incluyendo un compromiso de $75 millones en IVP XVIII y un compromiso de $40 millones en Volition Capital Fund V.
Entonces, si bien los fondos de capital de riesgo no parecen estar en camino de destacar este año en cuanto a rendimiento, lo peor de los efectos de la caída puede que ya estén detrás de nosotros.
