Cada año, cuando la mayoría de los estadounidenses están decorando los árboles de Navidad y construyendo casas de jengibre, unos pocos reporteros orientados al mercado están ocupados detallando las previsiones del mercado de valores y de los bancos de inversión gigantes para el próximo año. Bank of America, JPMorgan Chase, Goldman Sachs, todos los grandes nombres están destacados prominentemente en estos pronósticos de fin de año, pero curiosamente, también lo está Ed Yardeni, fundador de Yardeni Research.
Yardeni no dirige un banco de inversión, ofreciendo en cambio algo más similar a una firma de consultoría de inversión sell-side boutique, pero sus años de experiencia como estratega jefe de inversión, profesor de economía y economista de la Reserva Federal le han valido una reputación como uno de los principales analistas de Wall Street. Esto significa que las previsiones previsoras de Yardeni merecen una atención especial. Después de todo, fue uno de los pocos analistas que acertó en predecir el repunte del mercado de valores del año pasado cuando la mayoría de los economistas todavía pronosticaban una recesión.
En una nota del domingo, Yardeni detalló tres escenarios retrospectivos para las acciones (y la economía) de esta década. Dos de estos tres «precedentes históricos» serían música para los oídos de los inversores, pero el otro podría convertirse en una pesadilla.
Así es como uno de los cerebros más respetados de Wall Street ve la economía y el mercado de valores de Estados Unidos volviendo al futuro en 2024.
La década de 1920 – 60% de probabilidades
Con una serie de datos económicos positivos, incluidas cifras optimistas de inflación, informes de ventas al por menor y encuestas de sentimiento del consumidor, que ayudaron a elevar dos de los tres índices principales del mercado de valores a un máximo histórico la semana pasada, Yardeni argumentó el domingo que es probable que la economía de EE. UU. se dirija hacia un escenario de «Felices años 20».
Una combinación de caída de las tasas de interés, desvanecimiento de la inflación y un auge de la productividad debido a la implementación de nuevas tecnologías como la inteligencia artificial y la robótica finalmente ayudará a abrir una era de crecimiento y abundancia, según el veterano economista y observador del mercado.
Yardeni ha estado impulsando esta idea de los «Felices años 20» desde 2020, y recientemente argumentó que el S&P 500 se disparará un 25% hasta los 6,000 a finales de 2025 como resultado del próximo auge económico.
El domingo, explicó que su «premisa básica» es que una «escasez crónica de mano de obra» obligará a las empresas a depender de innovaciones tecnológicas para aumentar la productividad en esta década, y esas innovaciones, desde la inteligencia artificial hasta la impresión en 3d, harán exactamente eso. El aumento de la productividad debería llevar a un crecimiento económico sostenido, inflación «moderada» y márgenes de beneficio más altos, mientras que la naturaleza crónica de la escasez de trabajadores ayudará a que los salarios crezcan.
Después de elevar las tasas de interés para combatir la inflación desde marzo de 2022, la Reserva Federal también es probable que recorte las tasas en un escenario de «Felices años 20». Y los inversores del mercado de valores lo harían «muy bien», según Yardeni, quien cree que hay un 60% de probabilidades de que los Felices años 20 se conviertan en realidad.
La década de 1970 – 20% de probabilidades
La geopolítica puede estropear incluso las mejores máquinas económicas. En la década de 1970, hubo dos choques de precios del petróleo después de la Guerra del Yom Kippur de 1973 y la Revolución Iraní de 1979 que ayudaron a mantener la inflación elevada durante más de una década. Ahora, (en un lapso de tiempo aún más corto), la guerra Rusia-Ucrania y la guerra Israel-Hamas han amenazado un «flashback» a esa era.
Los consumidores y las empresas ya sintieron los efectos de los crecientes precios del gas natural y el petróleo cuando estalló la guerra Rusia-Ucrania en 2022. Y en los últimos meses, las tarifas de envío oceánico se han disparado después de los ataques hutíes a los buques de carga en el Mar Rojo en medio de la guerra Israel-Hamas.
Aún así, Yardeni señaló el domingo que la inflación se está moderando a pesar de estos acontecimientos. El mercado de crudo también está bien abastecido, lo que ha ayudado a prevenir un serio choque de precios del petróleo como el que se vio durante la década de 1970 en medio de la crisis del Mar Rojo hasta ahora.
«Todavía existe el riesgo de un segundo shock energético inflacionario como el que ocurrió durante la década de 1970», argumentó Yardeni el domingo, agregando que «si los conflictos en Oriente Medio siguen fuera de control, los precios del petróleo podrían dispararse de nuevo. La Fed se vería obligada a elevar las tasas de interés en este escenario y provocar una recesión».
Para los inversores del mercado de valores, este rebote de la inflación y el escenario de recesión sería una pesadilla. Acabarían haciendo «muy mal» en esta década, escribió Yardeni.
La década de 1990 – 20% de probabilidades
Con el auge de la inteligencia artificial y la robótica, también se pueden establecer algunos paralelos entre la era económica actual y la burbuja de las punto-com de la década de 1990.
«En esta, la Fed se preocupa de que la inflación caiga por debajo del 2% y responde recortando agresivamente las tasas de interés, incluso cuando la economía continúa funcionando bien», explicó Yardeni.
Si la Fed recortara rápidamente las tasas de interés, el resultado sería «un disparo en el mercado de valores con acciones tecnológicas a la cabeza», añadió. Eso es notablemente reminiscente del auge de las punto-com en la década de 1990, cuando las acciones de Internet se dispararon a alturas insostenibles. Pero Yardeni advirtió que el resultado final de este escenario también se parecería mucho a los años 90, y eso significa un colapso.
Argumentó que las bajas tasas de interés causarían una «burbuja» en las acciones tecnológicas y otros activos. El aumento del patrimonio neto de los consumidores debido a esta burbuja se convertiría entonces en «otra ronda de inflación de precios», obligando a la Fed a subir las tasas de interés y reventar la burbuja al igual que a principios de 2000.
Este escenario puede sonar terrible para los inversores, pero probablemente ofrecería algunas oportunidades serias. «La exuberancia irracional haría un regreso en este escenario», escribió Yardeni, argumentando que las acciones tecnológicas podrían dispararse a valoraciones no vistas desde principios de 2000. «Es muy divertido para los inversores en acciones mientras dura».
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