El Banco Central Europeo mantuvo las tasas de interés sin cambios, como se esperaba, en un nivel récord hoy y reafirmó su compromiso de combatir la inflación, sin dar ningún indicio de que los responsables de la formulación de políticas estén empezando a contemplar una flexibilización de la política.
El BCE concluyó su ciclo de aumento de tasas más rápido en septiembre, pero ha insistido en que incluso discutir una reversión sería prematuro, ya que las presiones de precios aún no se han extinguido por completo y muchas negociaciones salariales aún no han concluido.
Sin embargo, los inversores apuestan a que el BCE se equivoca tanto en el crecimiento como en la inflación y se verá obligado a cambiar de rumbo, entregando cinco recortes de tasas de manera rápida a partir de principios de la primavera.
Pero el BCE no señaló tal cambio hoy y realizó solo cambios matizados en su declaración, repitiendo su orientación de larga data de que mantener las tasas de interés en el nivel actual durante el tiempo suficiente devolverá la inflación al objetivo.
«El Consejo de Gobierno considera que las tasas de interés clave del BCE están en niveles que, mantenidos durante un período suficientemente largo, contribuirán de manera sustancial a este objetivo», dijo el BCE.
«Las decisiones futuras del Consejo de Gobierno garantizarán que sus tasas de política se establecerán a niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario», dijo el BCE en un comunicado.
El banco dijo que las tendencias de la inflación «en general» confirmaron su evaluación anterior, pero eliminó una referencia en declaraciones anteriores a las elevadas presiones de precios internos y al fuerte crecimiento de los costos laborales.
El banco también dijo que seguiría una aproximación dependiente de los datos, lo que significa que no se comprometía con ninguna ruta de política en particular y se reservaba el derecho de ajustar las tasas de interés según fuera necesario.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo hoy que los gobernadores del Banco Central Europeo estaban todos de acuerdo en que era demasiado pronto para discutir la reducción de las tasas de interés.
Hablando en la conferencia de prensa del BCE hoy, dijo que hubo un «consenso» en la reunión de hoy de que era «prematuro discutir recortes de tasas».
Christine Lagarde también advirtió hoy que las tensiones en Oriente Medio y las interrupciones en el transporte marítimo en el Mar Rojo podrían volver a aumentar la inflación en la zona euro.
«Los riesgos al alza para la inflación incluyen las tensiones geopolíticas elevadas, especialmente en Oriente Medio, que podrían aumentar los precios de la energía y los costos del flete a corto plazo y obstaculizar el comercio mundial», dijo.
Lagarde y el economista jefe, Philip Lane, señalaron recientemente los acuerdos salariales del primer trimestre, cuyas cifras estarán disponibles en mayo, como una medida relevante. Algunos lo ven como una pista de que el primer recorte de tasas podría producirse en la reunión de junio del BCE.
«Las decisiones de tasas de interés del Consejo de Gobierno se basarán en su evaluación de las perspectivas de inflación a la luz de los datos económicos y financieros entrantes, la dinámica de la inflación subyacente y la fortaleza de la transmisión de la política monetaria», agregó el BCE.
La resistencia del BCE ha tenido algún impacto en los mercados financieros, pero los inversores aún prevén 125 puntos básicos de recortes de tasas este año, o cinco movimientos, con el primero en abril o junio.
La gran discrepancia en las expectativas se debe en gran medida a una perspectiva diferente sobre el crecimiento y cuánto están frenando la actividad los aumentos de tasas anteriores en las 20 economías que utilizan la moneda euro.
El BCE espera que el gasto de los hogares y del gobierno impulse una recuperación, pero los datos parecen pintar un panorama más sombrío, con la manufactura aún en recesión y los servicios enfriándose.
Es probable que la zona euro estuviera en recesión el último trimestre y tuvo un comienzo lento en enero, lo que hace que el trimestre actual sea el sexto consecutivo con un crecimiento generalmente plano o negativo. Mientras tanto, la recuperación tan pronosticada sigue postergándose.
Una economía débil, junto con precios de materias primas moderados y tasas de interés elevadas, seguirá sofocando la inflación, que se situó en el 2.9% en diciembre y actualmente no se espera que vuelva a su objetivo del 2% hasta 2025, según el BCE.
Muchos no están de acuerdo con esa proyección.
«Seguimos esperando que las tasas de inflación del IPC general y del núcleo caigan al 2% ya antes de mediados de este año, un año o más antes de lo que pronostica el BCE», dijeron los economistas de Deutsche Bank.
Una menor inflación significaría tasas de interés reales en aumento, efectivamente un endurecimiento de la política en un entorno de recesión.
«Esto aumentaría el riesgo de una recesión total y un verdadero golpe al mercado laboral», agregó Deutsche Bank.
Algunos piensan que la insistencia del BCE en que se necesita aún más evidencia de desinflación eleva la posibilidad de un error de política.
«Habiendo pasado por alto el impacto negativo del endurecimiento monetario en el crecimiento hasta ahora, el BCE sigue sesgado hacia recortar demasiado y demasiado tarde», dijo Davide Oneglia de TS Lombard.
«El BCE tiene menos preocupaciones sobre la inflación y menos excusas para mantener una política monetaria ajustada de lo que los funcionarios piensan, pero los hábitos de un endurecimiento excesivo mueren duro».
‘Los titulares de hipotecas aún son vulnerables a aumentos’
Comentando sobre la decisión del BCE de mantener las tasas de interés sin cambios hoy, Brokers Ireland dijo que respalda la creencia de que las tasas han alcanzado su punto máximo y será un alivio para los titulares de hipotecas preocupados.
Pero agregó que algunos aún son vulnerables a aumentos donde los prestamistas no han aplicado todos los aumentos de tasas del BCE.
Rachel McGovern, Directora de Servicios Financieros de Brokers Ireland, dijo que la especulación continuará sobre cuándo es probable que las tasas caigan.
«Cuando eso suceda, es poco probable que sea algo más que mínimo, al menos al principio, y casi con certeza no van a bajar tan bajo como lo experimentamos en los años previos a julio de 2022», dijo.
McGovern dijo que podría pasar un tiempo antes de que conozcamos el impacto total de los diez aumentos que ya se han producido.
«Los más afectados son aquellos con tasas variables y tasas de seguimiento, pero también aquellos con tasas fijas a corto plazo que pasarán de esas tasas a un entorno de tasas de interés más altas.
«Aunque los titulares de hipotecas con tasas de seguimiento tienen un mínimo de 15 años en sus hipotecas, ya que las hipotecas de seguimiento dejaron de ofrecerse entonces, se habrán beneficiado de años de tasas muy bajas», agregó.
