Los fabricantes de automóviles más grandes del mundo no son exactamente la primera opción para aquellos que buscan inversiones que superen al mercado en estos días. A pesar de algunas mejoras recientes en sus precios de acciones, las compañías automotrices globales que cotizan en bolsas estadounidenses han tenido un desempeño inferior al del índice S&P 500 este año, y en algunos momentos, de manera considerable.
Uno de esos rezagados es Toyota Motor (NYSE: TM), la potencia automotriz más grande de Asia. A pesar de su larga trayectoria, esta legendaria compañía japonesa no ha tenido mucha suerte últimamente. Sin embargo, sus acciones parecen baratas en ciertas valoraciones, lo que podría hacerlas atractivas para aquellos inversores contrarios en un mercado donde las grandes automotrices no son especialmente populares.
Mercados Fuertes y Débiles
Como fabricante global, Toyota está siempre sujeta a los caprichos de los mercados regionales y nacionales. En los primeros seis meses de este año, la compañía vivió una situación de buenas y malas noticias. Lo indiscutiblemente positivo fue que Toyota mantuvo su título como el mayor fabricante de automóviles del mundo en términos de ventas unitarias, con 5,16 millones de vehículos vendidos en ese período.
Sin embargo, esa cifra fue casi un 5% inferior a la del mismo período en 2023. El mercado doméstico fue particularmente problemático para Toyota, ya que su división de autos pequeños, Daihatsu, se vio envuelta en un escándalo de pruebas que detuvo los envíos durante varios meses. Las ventas totales de unidades de Toyota en Japón cayeron un 32% interanual.
El vasto y tentador mercado de China también fue una decepción, debido a un crecimiento económico lento, una competencia cada vez más intensa y un significativo apoyo gubernamental a los fabricantes de automóviles locales. Las ventas de Toyota en ese país se desplomaron casi un 11% en seis meses.
Afortunadamente para la empresa y sus accionistas, hubo mejores resultados en otros mercados. Aunque muchos consideran que Toyota es una excepción por su reticencia a producir una flota extensa de vehículos totalmente eléctricos (EV), este tipo de automóviles ya no son tan atractivos como antes. Toyota, que se concentra en vender modelos tradicionales de motor de combustión interna (ICE) y modelos híbridos ICE/EV, ofrece una propuesta de valor atractiva.
Esto se debe a que algunos EV siguen siendo muy costosos, a pesar de los descuentos recientes. Comprar un EV de lujo como el Tesla Model S, por ejemplo, le costaría al comprador al menos $68,490.
Muchos compradores de autos nuevos claramente prefieren modelos como los de Lexus, la marca de lujo de Toyota, que es mucho más económica. No es de extrañar que los modelos de Toyota y Lexus en conjunto registraran un sólido aumento de ventas del 15% en América del Norte en ese semestre. La dinámica fue similar en Europa, donde los modelos híbridos han demostrado ser populares. Las ventas de Toyota en ese continente aumentaron un poco más del 10%.
Una Caída Antes de la Recuperación
Mantener estos números positivos podría ser un desafío ahora y en el futuro cercano. A principios de agosto, el Banco de Japón aumentó su tasa de interés de referencia, de un máximo de 0,1% a 0,25%. Fue el primer aumento de este tipo desde 2007. Como suele ocurrir con estos incrementos, muchos inversores y empresas se volcaron al yen, fortaleciendo considerablemente la moneda. Esta aún no ha vuelto a debilitarse en serio.
Mientras tanto, la gerencia de Toyota está ocupada en una reestructuración estratégica. No solo quieren aumentar la producción de híbridos, sino también dedicar más recursos al desarrollo de otros vehículos ecológicos, como aquellos que funcionan con hidrógeno, un área en la que Toyota es líder. Si la explosión del crecimiento de los EV ha terminado realmente, Toyota estará bien posicionada para beneficiarse con sus alternativas.
Sin embargo, esta reestructuración, junto con el yen repentinamente fuerte, tiene sus desventajas. Los analistas que siguen a Toyota esperan una disminución en la rentabilidad este año antes de un ligero repunte el próximo. Están proyectando $21.71 por cada recibo de depósito estadounidense (ADR) de la compañía para el año fiscal 2025, frente a los $22.58 del año anterior. La caída no debería durar mucho, ya que se prevé una recuperación a $22.85 por ADR en el año fiscal 2026.
Otro punto a favor: Toyota paga un dividendo de manera constante, algo poco común para una empresa industrial con altos costos. Actualmente, el rendimiento del dividendo es de casi un 2.2%, lo cual es más generoso que el promedio actual del 1.3% de las acciones del S&P 500.
Conclusión
Toyota tiene una estrategia que, aunque alguna vez fue considerada contraria y anticuada por algunos, ha demostrado ser viable. El yen relativamente fuerte no va a beneficiar a la compañía, pero sus vehículos y tecnología son populares, y es probable que el impacto en los precios sea limitado. Toyota conoce su negocio a fondo y seguramente seguirá siendo un referente en la industria automotriz durante muchos años. Yo compraría sus acciones, especialmente al precio actual.
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