Amazon comenzó en 1994 vendiendo libros en línea, y hoy en día domina toda la industria del comercio electrónico. Sin embargo, la empresa también se ha expandido a otras áreas como el streaming, la publicidad digital y la computación en la nube.
La acción ha aumentado considerablemente en la última década, y aunque el comercio electrónico sigue siendo la mayor fuente de ingresos de la empresa, sus otros segmentos están haciendo contribuciones significativas a sus ganancias y éxito.
Sea Limited (NYSE: SE) presenta un parecido sorprendente con Amazon en los primeros días de esta última. La mayor parte de sus ingresos proviene del comercio electrónico, pero también se ha expandido a otras áreas del sector tecnológico como el entretenimiento digital (juegos) y los servicios financieros digitales.
Operando a unos $59 por acción, Sea tiene un valor de $33.5 mil millones a fecha de esta escritura, y su acción tiene el potencial de aumentar diez veces en la próxima década. Los inversores que se perdieron la oportunidad con Amazon podrían querer aprovechar esta oportunidad.
¿El Amazon de Asia? El fundador de Amazon, Jeff Bezos, vio el cambio hacia las compras en línea antes que la mayoría de las personas. Internet ofrece una conveniencia incomparable a los consumidores, y es probable que la tendencia hacia la digitalización continúe durante mucho tiempo en el futuro. Sea está basada en Singapur y sirve a mercados del sudeste asiático como Indonesia, que se encuentran en etapas más tempranas de la transición hacia el comercio electrónico en comparación con mercados maduros como Estados Unidos.
La aplicación Shopee de Sea es una plataforma de comercio electrónico híbrida de consumidor a consumidor y de negocio a consumidor, y es responsable de la mayor parte de los ingresos de la empresa. Al igual que Amazon, Shopee se está centrando mucho en reducir los costos logísticos y mejorar la velocidad de entrega en este momento. En el cuarto trimestre de 2023, la gerencia dijo que la compañía redujo su costo logístico por pedido en un 12% en Asia (en comparación con el año anterior), gracias a una mayor automatización y mejoras operativas.
En el centro económico de Java en Indonesia, Sea dijo que más de la mitad de los pedidos de comercio electrónico se entregaron en dos días durante el mes de diciembre.
Pero el segmento de entretenimiento digital de Sea, que alberga el estudio de desarrollo de juegos Garena, sigue siendo un lastre para la empresa en general. Es responsable de títulos populares como Free Fire y Call of Duty: Mobile. La actividad alcanzó su punto máximo en lo más alto de la pandemia, y la métrica de usuarios activos trimestrales de Garena ha disminuido constantemente desde entonces, arrastrando consigo los ingresos.
En una nota positiva, Free Fire fue el juego móvil más descargado en el mundo durante 2023, y la gerencia dice que el impulso ha continuado hasta 2024 hasta el momento. Además, los 528.7 millones de usuarios activos trimestrales de Garena en el cuarto trimestre aumentaron un 8.9% en comparación con el año anterior, lo que es una buena señal de que lo peor podría haber pasado.
Finalmente, Sea Money es la fuerza impulsora detrás del negocio de tecnología financiera de Sea. Ofrece servicios bancarios digitales y pequeños préstamos a consumidores, incluido el formato de compra ahora, paga después. Pero también financia a comerciantes para ayudarlos a escalar sus negocios en la plataforma Shopee, lo que a su vez beneficia al segmento de comercio electrónico de la empresa.
El crecimiento de los ingresos de Sea Limited se desaceleró en 2023, pero hay más en la historia Sea generó un récord de $13.1 mil millones en ingresos durante 2023, pero fue un aumento interanual de poco menos del 5%, frente al crecimiento del 25% que entregó en 2022 y el crecimiento del 127% que registró en 2021.
La mayor parte de la desaceleración fue atribuible al segmento de entretenimiento digital, que experimentó una caída del 44% en los ingresos el año pasado. Por otro lado, los ingresos del comercio electrónico crecieron un 24% y los ingresos de los servicios financieros digitales se dispararon un 44%. Los servicios financieros digitales son el segmento más pequeño de los tres de Sea con $1.8 mil millones en ingresos en 2023, pero se está acercando rápidamente al entretenimiento digital ($2.2 mil millones) debido a la gran diferencia en las tasas de crecimiento.
Sin embargo, la empresa realmente orquestó la desaceleración de sus ingresos totales en 2023 al reducir costos para lograr la rentabilidad.
Los gastos operativos de Sea disminuyeron un 16% el año pasado, lo que resultó en $162.7 millones en beneficio neto. Eso fue un gran cambio desde la pérdida neta de $1.6 mil millones en 2022, y también fue el primer beneficio anual de la empresa.
La rentabilidad de Sea en una base trimestral sigue siendo irregular. Sin embargo, Wall Street cree que la empresa aumentará sus ingresos a una tasa acelerada de alrededor del 13% este año, lo que debería ayudar a impulsar la línea de fondo (suponiendo que los márgenes operativos no se deterioren).
Por qué Sea Limited podría aumentar diez veces en el largo plazo Como mencioné, Sea tiene un valor de $33.5 mil millones. Basado en los $13.1 mil millones en ingresos de la empresa en 2023, su acción cotiza a un ratio precio-ventas (P/S) de solo 2.6. Eso está cerca del nivel más barato desde que salió a bolsa en 2017, y está muy por debajo de su ratio P/S máximo de 22.9.
Esa valoración máxima era insostenible, al igual que el crecimiento de los ingresos de tres dígitos de la empresa en años anteriores. Sin embargo, si Sea puede devolver su crecimiento de ingresos al 20% en promedio durante la próxima década, podría estar generando $81 mil millones de ingresos anuales para 2034.
A su ratio P/S actual, eso valoraría a la empresa en $211 mil millones. Pero también hay potencial para una expansión múltiple, lo que significa que los inversores podrían asignar un ratio P/S más alto a la acción sobre la base de un crecimiento y ganancias más consistentes. Su ratio P/S máximo de casi 23 casi seguramente está fuera de la mesa, pero un aumento a 4.1 valoraría a la empresa en $335 mil millones.
Eso se traduce en un retorno diez veces mayor desde aquí. Hay precedentes: Amazon ha crecido sus ingresos a una tasa anual compuesta del 23% durante la última década. Su ratio P/S también casi se ha duplicado en el último año debido a un mayor crecimiento de los ingresos y condiciones económicas más favorables.
Para ser claro, varias cosas tienen que salir bien para que se produzca el escenario anterior: el crecimiento de los ingresos totales de Sea que regresa al menos al 20% es el obstáculo más crítico. Pero sabemos que sus segmentos de comercio electrónico y servicios financieros ya están expandiéndose mucho más allá de ese umbral, y su negocio de juegos está mostrando signos de recuperación.
Por lo tanto, los inversores que se perdieron la gran subida en Amazon desde 2014 podrían encontrar una oportunidad comparable en las acciones de Sea Limited si las compran hoy.
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John Mackey, ex CEO de Whole Foods Market, una subsidiaria de Amazon, es miembro de la junta directiva de The Motley Fool. Anthony Di Pizio no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones en y recomienda Amazon y Sea Limited. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
