Durante los últimos 30 años, Peeyush Mittal ha recorrido frecuentemente las 185 millas desde la capital india hasta la ciudad de Jaipur. El viaje siempre le llevó 6 horas.
«Durante 30 años ha habido esta promesa de hacer ese viaje en tres horas. Nunca ha sido posible», dijo Mittal, gestor de cartera en Matthews Asia, un fondo de inversión con sede en San Francisco. «Han ampliado la carretera, de un carril a dos carriles y luego a tres carriles, se ha hecho todo. Pero ese viaje siempre ha sido de seis horas».
Excepto el año pasado, cuando recorrió la distancia a 75 millas por hora en una nueva autopista que conecta las dos ciudades y realizó el viaje en la mitad del tiempo.
«Se me cayó la mandíbula la primera vez que me subí a esa autopista. Pensé, ‘Vaya, hombre, ¿cómo es esto posible… en India?'»
La calidad de la nueva infraestructura de India es solo una de las muchas razones por las cuales Mittal, quien gestiona fondos centrados en mercados emergentes, y otros inversores están entusiasmados con las perspectivas de crecimiento del país.
Los profesionales financieros de todo el mundo están observando el desarrollo de India desde 2014 bajo el primer ministro de dos mandatos, Narendra Modi, quien ha expresado su deseo de que la nación del sur de Asia se convierta en una economía de $5 billones para 2025.
El optimismo en torno a la nación más poblada del mundo contrasta fuertemente con el estado de ánimo en China, que se enfrenta a una serie de desafíos económicos, incluida una fuga acelerada de capitales del país.
Sus mercados bursátiles han sufrido una prolongada caída desde los máximos recientes en 2021, con más de $5 billones de valor de mercado eliminados de las bolsas de Shanghai, Shenzhen y Hong Kong. La inversión extranjera directa (IED) se desplomó el año pasado y volvió a caer en enero, bajando casi un 12% en comparación con el mismo mes de 2023.
Mientras tanto, el mercado bursátil de India está alcanzando máximos históricos. El valor de las empresas listadas en las bolsas de India superó los $4 billones a finales del año pasado.
El futuro parece aún más brillante. Se espera que el valor de mercado de India se duplique a más de $10 billones para 2030, según un informe publicado el jueves por Jefferies, lo que haría «imposible que los grandes inversores globales lo ignoren».
«China está descartada, entonces… ¿cuál es el otro país que puede reemplazar a China?» dijo Mittal. «No hay ningún país como China excepto India… de alguna forma, es el sustituto que tal vez el mundo está buscando para impulsar el crecimiento».
Japón se ha beneficiado de inversores que buscan una alternativa a China; el índice de referencia de Tokio alcanzó un nuevo máximo por primera vez en 34 años la semana pasada, ayudado por la mejora de los beneficios corporativos y un yen débil. Pero el país está atrapado en una recesión y recientemente perdió su posición como la tercera economía más grande del mundo frente a Alemania.
La última revisión del compilador global de índices bursátiles MSCI refleja el optimismo hacia India. MSCI dijo este mes que aumentaría el peso de India en su índice de mercados emergentes al 18.06%, desde el 17.98%, mientras reducía el de China al 24.77%.
Los índices de MSCI ayudan a los inversores institucionales de todo el mundo a decidir cómo asignar dinero y dónde centrar su investigación.
«El peso de India en el índice de mercados emergentes de MSCI era aproximadamente del 7% hace unos años», dijo Aditya Suresh, jefe de investigación de acciones de India en Macquarie Capital. «¿Creo que el 18% [en el índice de MSCI] se está inclinando naturalmente hacia el 25%? Sí, es claramente hacia donde nuestras conversaciones nos llevan a creer».
A medida que India se dirige hacia las elecciones nacionales en los próximos meses, los observadores del mercado esperan que el partido gobernante de Modi, el Bharatiya Janata Party, gane un tercer mandato, brindando una mayor previsibilidad a las políticas económicas para los próximos cinco años.
«Si Modi vuelve con una mayoría y hay estabilidad política, entonces puedo decir con confianza que habrá mucho más interés de los inversores en India de manera más sostenible», dijo Mittal.
El próximo motor de crecimiento global
Hay buenas razones para el entusiasmo en torno a India. Desde una creciente población joven hasta fábricas activas, el país tiene mucho a su favor.
El Fondo Monetario Internacional espera que India crezca un 6.5% el próximo año fiscal en comparación con el 4.6% de China. Los analistas de Jefferies esperan que el país se convierta en la tercera economía más grande del mundo para 2027.
Al igual que China hace más de tres décadas, India está apenas al principio de una transformación de infraestructura, gastando miles de millones en la construcción de carreteras, puertos, aeropuertos y ferrocarriles.
Hay un «efecto multiplicador muy fuerte» en la economía a partir de las inversiones en infraestructura digital y física, que «no se puede revertir», dijo Suresh.
La economía de mayor crecimiento del mundo también está tratando de capitalizar la reconsideración en marcha entre las empresas sobre las cadenas de suministro. Las empresas globales quieren diversificar sus operaciones lejos de China, donde enfrentaron obstáculos durante la pandemia y están expuestas a riesgos derivados de las tensiones entre Pekín y Washington.
«India es un candidato ideal para beneficiarse de la ‘amistad’ de las cadenas de suministro, notablemente a expensas de China», escribió Hubert de Barochez, un economista de mercado de Capital Economics, en enero.
Como resultado, algunas de las mayores empresas del mundo, incluido el proveedor de Apple, Foxconn, están expandiendo sus operaciones en India. Elon Musk, CEO de Tesla, dijo en junio pasado que su empresa está buscando invertir en India «tan pronto como humanamente sea posible».
«[Modi] realmente se preocupa por India porque nos está instando a hacer inversiones significativas en India, lo cual es algo que tenemos la intención de hacer», dijo Musk a los periodistas.
Pero algunos se preocupan de que la confianza de India pueda rozar el exceso de confianza.
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Aunque el interés en la quinta economía más grande del mundo está aumentando, los altos precios de las acciones de India están asustando a algunos inversores internacionales.
Las acciones indias siempre han sido caras en comparación con otras economías emergentes, dijo Suresh, pero ahora «la prima sobre la prima se ha expandido».
Los inversores nacionales, tanto minoristas como institucionales, parecen estar pasando por alto estas altas valoraciones, llevando el mercado de valores de India a máximos sin precedentes.
Según Macquarie, los inversores minoristas solos poseen el 9% del valor del mercado de acciones de India, en comparación con los inversores extranjeros que tienen ligeramente menos del 20%. Sin embargo, los analistas esperan que las inversiones extranjeras repunten en la segunda mitad de 2024, una vez que las elecciones hayan pasado.
Hay otro desafío potencial. A pesar de su nuevo brío económico, India no tiene la capacidad de absorber todo el dinero que fluye desde China, cuya economía sigue siendo aproximadamente cinco veces más grande.
China «tiene algunas compañías de $100 y $200 mil millones [en valor] de más», dijo Mittal. «Es difícil encontrar un lugar para ese tipo de cantidad de dinero en India».
Pero el hecho de que el candente rally de India esté impulsado por inversores nacionales se suma a las fortalezas del país y reduce su dependencia de los flujos de fondos extranjeros.
«Simplemente aísla enormemente a India de las dinámicas globales», dijo Suresh.
Aparte de las disputas geopolíticas y una perspectiva económica incierta, las empresas y los inversores extranjeros se han vuelto cada vez más cautelosos con los riesgos políticos internos en China, incluida la posibilidad de redadas y detenciones. Los inversores institucionales siguen siendo muy cautelosos acerca de comprar acciones chinas, incluso si muchas ahora parecen ser una ganga.
«Hay muchas empresas buenas en China, pero con todos los problemas regulatorios se vuelve muy difícil prever cómo serán a largo plazo», dijo Priyanka Agnihotri, gestora de cartera en Brown Advisory, con sede en Baltimore.
En cambio, India disfruta de relaciones sólidas con Occidente y otras economías importantes, y está cortejando agresivamente a grandes empresas para que instalen fábricas en el país.
En su discurso presupuestario en febrero, la ministra de Finanzas de India, Nirmala Sitharaman, dijo que las entradas de IED desde que Modi llegó al poder por primera vez en 2014 ascendieron a casi $600 mil millones, que es el doble de la cantidad durante la década anterior.
«Para fomentar la inversión extranjera sostenida, estamos negociando tratados bilaterales de inversión con nuestros socios extranjeros, en el espíritu de primero desarrollar India», agregó.
Los analistas sostienen que sería difícil detener la maquinaria económica que India ha puesto en marcha, independientemente de lo que suceda con China.
«Incluso si China vuelve a la mesa y resuelve muchos problemas, no creo que India vuelva a quedar en segundo plano», dijo Mittal. «Ha llegado».
