Un juez federal se puso del lado de la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos en un caso de criptomoneda muy seguido el jueves, dictaminando que cuatro tokens criptográficos ofrecidos por la fallida empresa Terraform Labs, incluidos UST y LUNA, constituían valores no registrados.
A medida que la industria de la criptografía batalla con los reguladores sobre cómo clasificar los activos digitales, la decisión representa un revés para la interpretación de la ley de valores del sector y una salida de una decisión separada de otro juez en el Distrito Sur de Nueva York sobre el token XRP.
En su decisión de 71 páginas, el juez Jed Rakoff escribió que no hay «ninguna disputa genuina» de que los cuatro tokens criptográficos ofrecidos por Terraform eran valores porque «son contratos de inversión», y argumentó que los acusados querían «descartar décadas de ley asentada», citando el influyente fallo de la Corte Suprema llamado el test de Howey.
«La definición de ‘contrato de inversión’ de Howey fue y sigue siendo un arreglo vinculante de la ley, no una disertación», escribió Rakoff.
Los problemas de Do Kwon
Durante la carrera alcista de la criptomoneda en 2021, Terraform Labs representó uno de los proyectos más exitosos del sector, recaudando miles de millones de dólares y respaldado por prominentes inversores en el espacio. Con su llamado «stablecoin» algorítmico, UST, el cofundador de Terraform, Do Kwon, prometió un token criptográfico que podría mantener un anclaje de $1 mediante un complicado sistema de distribución de una criptomoneda secundaria llamada LUNA.
Menos de un año después, UST perdió su anclaje de $1 en un espectacular colapso en mayo de 2022, haciendo que los inversores, incluyendo los comerciantes minoristas de todo el mundo, perdieran su dinero. Los precios tanto de UST como de LUNA cayeron en una espiral de muerte. Kwon pronto fue arrestado en Montenegro, desencadenando una lucha de extradición en curso entre Estados Unidos y su país de origen, Corea del Sur, con cargos de fraude presentados por el Departamento de Justicia de EE. UU.
En febrero de 2023, la SEC demandó a Terraform Labs y a Kwon, alegando que orquestaron un fraude de valores de miles de millones de dólares al ofrecer valores no registrados, incluidos UST y LUNA, así como otros dos tokens criptográficos vinculados al ecosistema, MIR y wLUNA.
En respuesta, los abogados de los acusados hicieron un argumento similar al de otras compañías de criptografía actualmente en batalla legal con la SEC: la ley de valores de EE. UU. es anticuada y los tokens criptográficos no caen bajo la definición tradicional del test de Howey porque no representaban una inversión en un proyecto común con la expectativa de obtener beneficios derivados del esfuerzo de otros. Después de todo, UST estaba destinado a mantener un anclaje de $1.
Después de que la jueza de Distrito de EE. UU. Analisa Torres dictaminara en un caso juzgado por separado que la criptocompañía Ripple no estaba vendiendo un valor en sí mismo y que su venta solo constituía un contrato de inversión en ciertos contextos, los abogados de Terra presentaron una moción para desestimar.
Rakoff, el juez a cargo del caso Terra, echó un jarro de agua fría a la decisión de su colega, desestimando la moción y rechazando el enfoque utilizado por Torres para distinguir cómo se venden diferentes activos digitales.
La decisión del jueves refuerza el argumento de Rakoff de que la venta de activos criptográficos de Terraform constituyó un valor no registrado. Incluso con UST, el token destinado a estar anclado a $1, Rakoff argumentó que los titulares del token podían depositarlos en un protocolo propietario desarrollado por Terraform para recuperar un rendimiento. Sin embargo, la distinción parece respaldar el argumento de que las stablecoins que no ofrecen un rendimiento no constituirían un valor.
Rakoff dejó un asunto del caso sin resolver: la cuestión de las reclamaciones de fraude relacionadas con el desanclaje de UST presentadas por la SEC. En su decisión, Rakoff escribió que la evidencia de la SEC proviene de informantes externos que deben ser escuchados ante un jurado. Además, argumentó que los acusados han mostrado una «disputa genuina» sobre si un «inversor razonable» habría encontrado engañosas las declaraciones sobre el desanclaje de UST. Parte del caso pendiente se relacionará con la implicación de Jump, una prominente firma comercial que fue uno de los principales patrocinadores de Terra.
«Estamos en completo desacuerdo con la decisión y no creemos que la stablecoin UST ni los otros tokens en cuestión sean valores. Además, las reclamaciones de fraude de la SEC no están respaldadas por evidencia, y continuaremos defendiéndonos vigorosamente contra esas alegaciones infundadas en el juicio», dijo un portavoz de Terraform Labs en un comunicado compartido con Fortune.
El juicio con jurado está programado para comenzar en enero de 2024.
