Nvidia y Amazon Web Services, el lucrativo brazo en la nube de Amazon, tienen una cantidad sorprendente de similitudes. Para empezar, sus negocios principales surgieron de un feliz accidente. Para AWS, fue darse cuenta de que podía vender los servicios internos – almacenamiento, cómputo y memoria – que había creado para sí misma en interno. Para Nvidia, fue el hecho de que la GPU, creada para fines de juego, también era adecuada para procesar cargas de trabajo de IA.
Eso eventualmente llevó a un crecimiento explosivo en los últimos trimestres. Los ingresos de Nvidia han estado creciendo a cifras de tres dígitos, pasando de $7.1 mil millones en el T1 de 2024 a $22.1 mil millones en el T4 de 2024. Esa es una trayectoria bastante asombrosa, aunque la gran mayoría de ese crecimiento fue en el negocio de centros de datos de la compañía.
Mientras que Amazon nunca experimentó ese tipo de explosión de crecimiento intenso, ha sido consistentemente un gran impulsor de ingresos para el gigante del comercio electrónico, y ambas compañías han experimentado la ventaja del primer mercado. Sin embargo, en los últimos años, Microsoft y Google se han unido al mercado creando los Tres Grandes proveedores de nube, y se espera que otros fabricantes de chips eventualmente comiencen a ganar una participación de mercado significativa, incluso mientras el pastel de ingresos sigue creciendo en los próximos años.
Ambas compañías claramente estaban en el lugar correcto en el momento correcto. A medida que las aplicaciones web y móviles comenzaron a emerger alrededor de 2010, la nube proporcionó los recursos bajo demanda. Las empresas pronto comenzaron a ver el valor de mover cargas de trabajo o construir aplicaciones en la nube, en lugar de ejecutar sus propios centros de datos. De manera similar, a medida que la IA despegaba en la última década, y los grandes modelos de lenguaje más recientemente, coincidió con la explosión en el uso de GPU para procesar estas cargas de trabajo.
A lo largo de los años, AWS ha crecido hasta convertirse en un negocio tremendamente rentable, actualmente en un ritmo cercano a los $100 mil millones, que incluso separado de Amazon sería una empresa muy exitosa. Pero el crecimiento de AWS ha comenzado a disminuir, mientras que el de Nvidia despega. Es en parte la ley de los grandes números, algo que eventualmente también afectará a Nvidia.
La pregunta es si Nvidia puede sostener ese crecimiento para convertirse en una potencia de ingresos a largo plazo como AWS se ha convertido para Amazon. Si el mercado de GPU comienza a apretarse, Nvidia tiene otros negocios, pero como muestra este gráfico, estos son generadores de ingresos mucho más pequeños que están creciendo mucho más lentamente que el negocio de centros de datos de GPU actualmente.
El pronóstico financiero a corto plazo
Como muestra el gráfico anterior, el crecimiento de los ingresos de Nvidia ha sido astronómico en los últimos trimestres. Y según tanto Nvidia como los analistas de Wall Street, está previsto que continúe.
En su informe de ganancias reciente que abarca el cuarto trimestre de su año fiscal 2024 (los tres meses que terminaron el 31 de enero de 2024), Nvidia dijo a sus inversores que anticipa $24 mil millones de ingresos en su trimestre actual (Q1 FY25). En comparación con el primer trimestre del año pasado, Nvidia espera un crecimiento de alrededor del 234%.
Ese simplemente no es un número que veamos a menudo en empresas públicas maduras. Sin embargo, dada la rampa masiva de ingresos de la compañía en los últimos trimestres, se espera que su tasa de crecimiento disminuya. De un aumento del 22% en los ingresos del tercer al cuarto trimestre de su año fiscal recién concluido, Nvidia anticipa una tasa de crecimiento más modesta del 8.6% desde el último trimestre de su año fiscal 2024 hasta el primero de su año fiscal 2025. Ciertamente, en una comparación año tras año y no una mirada retrospectiva a solo tres meses, la tasa de crecimiento de Nvidia sigue siendo increíble para el período actual. Pero hay otros declives de crecimiento en el horizonte.
Por ejemplo, los analistas esperan que Nvidia genere $110.5 mil millones de ingresos en su año fiscal actual, un aumento de poco más del 81% respecto a sus resultados del año pasado. Eso es dramáticamente menor que el aumento del 126% que registró en su año fiscal recién concluido.
A lo que preguntamos: ¿Y qué? Por al menos los próximos varios trimestres, se espera que Nvidia continúe escalando sus ingresos por encima de la marca de $100 mil millones anuales, impresionante para una empresa que en su período del año anterior hoy vio ingresos totales de solo $7.19 mil millones.
En resumen, los analistas, y en menor medida Nvidia, ven grandes oportunidades de crecimiento por delante para la compañía, incluso si algunas de las impresionantes cifras de crecimiento de ingresos se desacelerarán este año calendario. No está claro qué sucederá en un plazo ligeramente más largo.
Momentum por delante
Parece que la IA podría ser el regalo que sigue dando para Nvidia en los próximos años, incluso a medida que más competencia de AMD, Intel y otros fabricantes de chips comienza a emerger. Al igual que AWS, Nvidia enfrentará una competencia más dura eventualmente, pero controla tanto del mercado en este momento que puede permitirse ceder algo.
Mirándolo puramente a nivel de chip, no en tableros u otras adyacencias, IDC muestra a Nvidia firmemente en control:
Si observas a nivel de tablero con estos números de cuota de mercado de Jon Peddie Research (JPR), una firma que rastrea el mercado de GPU, mientras que Nvidia aún domina, AMD está ganando fuerza:
C Robert Dow, un analista de JPR, dice que algunas de estas fluctuaciones tienen que ver con cuándo se introducen nuevos productos. «AMD gana puntos porcentuales aquí y allá dependiendo de los ciclos en el mercado – cuando se introducen nuevas tarjetas – y los niveles de inventario, pero Nvidia ha estado en una posición dominante durante años, y eso continuará», dijo Dow a TechCrunch.
Shane Rau, un analista de IDC que sigue el mercado de silicio, también espera que la dominancia continúe, incluso cuando las tendencias cambien. «Hay tendencias y contratendencias, los mercados en los que Nvidia participa son grandes y siguen creciendo, y el crecimiento continuará, al menos durante otros cinco años», dijo Rau.
Parte de la razón de eso es que Nvidia está vendiendo más que solo el chip en sí. «Te venderán tableros, sistemas, software, servicios y tiempo en uno de sus supercomputadoras propias. Entonces cualquiera de esos mercados son grandes y están creciendo y Nvidia está adjunta a todos ellos», dijo.
Pero no todos ven a Nvidia como una fuerza imparable. David Linthicum, un consultor y autor de la nube desde hace mucho tiempo, dice que no siempre necesitas GPUs, y las empresas están empezando a darse cuenta de eso. «Dicen que necesitan GPUs. Lo pienso, hago algunos cálculos rápidos, y no las necesitan. Las CPUs son perfectamente adecuadas», dijo.
A medida que esto sucede, él cree que Nvidia comenzará a desacelerarse y la competencia aflojará su dominio en el mercado. «Creo que vamos a ver a Nvidia transformarse en un jugador más débil en los próximos años. Y vamos a ver eso porque hay demasiados sustitutos que se están construyendo por ahí».
Rau dice que otros proveedores también se beneficiarán a medida que las empresas expandan los casos de uso de IA con productos de Nvidia. «Lo que creo que verás en el futuro son mercados en crecimiento que crearán vientos favorables para Nvidia. Pero luego habrá otras compañías que también sigan en esos vientos favorables que se beneficiarán de la IA en particular.»
También es posible que una fuerza disruptiva entre en juego y eso sería un resultado positivo para evitar que una compañía se vuelva demasiado dominante. «Casi esperas que la interrupción ocurra porque así es como funcionan mejor los mercados y el capitalismo, ¿verdad? Alguien obtiene una ventaja temprana, otros proveedores siguen, el mercado crece. Tienes jugadores establecidos, que eventualmente son interrumpidos por una mejor manera de hacer lo mismo dentro de su mercado o en mercados adyacentes que cruzan hacia los suyos», dijo Rau.
De hecho, estamos comenzando a ver eso en Amazon a medida que Microsoft gana terreno a través de su relación con OpenAI y Amazon se ve obligada a jugar al catch-up cuando se trata de IA. Sea lo que sea lo que le suceda a Nvidia en el futuro, está firmemente en el asiento del conductor en este momento, ganando dinero a manos llenas, dominando un mercado en crecimiento y teniendo casi todo en su camino. Pero eso no significa que siempre será así o que no habrá más presión competitiva en el futuro.
