Un CEO ha sido atrapado en las consecuencias de una adquisición apalancada que ha salido mal. Otro está tratando de hacer rentable su negocio después de años de pérdidas. Y un fundador está en una disputa amarga con sus prestamistas después de que recientemente le quitaran todos sus roles ejecutivos.
Lo que estos individuos tienen en común es que se han visto obligados a vender sus acciones en baja cotización en bolsas de valores de EE. UU. después de haberlas ofrecido como garantía para préstamos personales.
La práctica de ofrecer acciones en garantía ha aumentado durante la última década a medida que los mercados de valores se dispararon debido a las tasas de interés récord. Casi la mitad de los directores ejecutivos de EE. UU. han utilizado la técnica para asegurar préstamos, brindándoles acceso a efectivo sin reducir su participación en el negocio que gestionan.
Pero cuando las cosas salen mal, puede salir mal espectacularmente. Tome por ejemplo a Charif Souki, cofundador de Tellurian Inc., una vez el ejecutivo mejor pagado de América. El año pasado, los prestamistas del multimillonario en ese momento secuestraron 25 millones de acciones de la empresa de gas natural con sede en Houston que había ofrecido como garantía en 2017 para asegurar préstamos para inversiones inmobiliarias. Con un valor de alrededor de $250 millones en el momento de la garantía, se vendieron por solo $37 millones después de que las acciones de Tellurian alcanzaran un mínimo de tres años tras la notificación de que prácticamente todas las acciones de Souki habían sido bloqueadas.
“Todo esto puede desmoronarse rápidamente”, comentó Jason Zein, profesor de finanzas en la facultad de negocios de la Universidad de Nueva Gales del Sur, sobre las ofertas de acciones en garantía, que a menudo son sensibles a las fluctuaciones de las tasas de interés. “Si se ofrecen en máximos de mercado, es posible que aún esté en negativo.”
Souki representa la mayor parte de al menos $50 millones en ventas de acciones en garantía en EE. UU. desde el comienzo del año pasado, con las transacciones más recientes presentadas en las últimas semanas, según datos recopilados por Bloomberg. Una portavoz de Tellurian se negó a hacer comentarios, mientras que un representante de Souki no respondió a una solicitud de comentarios.
La parte más devastadora de las ventas de acciones en garantía para los ejecutivos es que a menudo se ven obligados a deshacerse de sus acciones precisamente en el peor momento: cuando cotizan a mínimos de varios años. En total, las participaciones vendidas valían más de $330 millones en el momento en que se divulgaron por primera vez las garantías, según informes presentados.
“Los efectos pueden ser enormes”, comentó Jihun Bae, profesor asistente en la Facultad de Economía de Rotterdam.
Ofrecer acciones típicamente ayuda a los ejecutivos a diversificar su riqueza. El presidente de Oracle Corp., Larry Ellison, ha ofrecido acciones de la empresa para financiar un estilo de vida lujoso que incluye propiedades emblemáticas, equipos de vela de America’s Cup y el complejo de tenis Indian Wells en California. Mat Ishbia, propietario de los Phoenix Suns, ofreció más de la mitad de las acciones sobresalientes de UWM Holdings Corp. el año pasado para asegurar préstamos antes de comprar el equipo de la NBA por un récord de $4 mil millones.
Ofrecer préstamos contra acciones individuales o un portafolio de inversiones listadas a menudo es más fácil y rápido de procesar para los bancos, ya que el valor de la garantía es más fácil de verificar que activos menos líquidos como bienes raíces, arte o superyates. Pero también puede resultar en demandas más rápidas de garantías adicionales para cubrir los costos de endeudamiento si la valoración del activo ofrecido en garantía disminuye.
El CEO de Axos Financial Inc., Gregory Garrabrants, vendió acciones en garantía para ayudar a pagar los costos de endeudamiento en agosto cuando las acciones de la firma financiera estaban cayendo, registrando su racha más larga de pérdidas diarias en casi un año.
Aunque sus prestamistas no forzaron esas ventas a través de una llamada de margen, más que duplicó las acciones en garantía para asegurar su préstamo a margen un año después de haberlo divulgado en septiembre de 2021. Desde esa primera presentación, la tasa de interés de referencia para los fondos federales en los EE. UU. ha aumentado de casi cero a más del 5%, lo que pone presión sobre los prestatarios que no tienen pagos mensuales fijos asegurados para sus préstamos.
Garrabrants sigue siendo dueño de aproximadamente un 2,7% de las acciones con un valor de alrededor de $80 millones, según los últimos informes públicos.
“Los préstamos en garantía son generalmente a tasa variable”, comentó Zein. “Con el aumento de las tasas, el pasivo mensual que tiene que pagar en intereses aumenta. Eso hace que ofrecer garantías sea menos atractivo.”
Algunos ejecutivos de los EE. UU. también ofrecen acciones para comprar más acciones en su negocio, incluso si ya conforman la mayor parte de su fortuna. El valor medio del préstamo para los ejecutivos de EE. UU. que ofrecen acciones en garantía es de $65 millones, según un artículo de investigación de 2019 de Kornelia Fabisik de la Universidad de Berna.
Ese fue el caso del cofundador de Blend, Nima Ghamsari, un graduado de ciencias de la computación de la Universidad de Stanford que trabajó en Palantir Technologies Inc. antes de crear la plataforma de préstamos hace aproximadamente una década.
Apalancó su participación en Blend para un préstamo personal que utilizó principalmente para adquirir acciones adicionales antes de la salida a bolsa de Blend, según un comunicado de la empresa. Si bien sigue alineado con la visión a largo plazo de Blend, la junta directiva y otros accionistas, continuará vendiendo acciones ocasionalmente para pagar el préstamo, dijo la empresa.
Ghamsari comenzó a divulgar ventas de acciones en garantía a fines de 2022, cuando las acciones de la compañía habían caído un 94% por debajo del precio de la IPO de julio de 2021, valorando su participación en ese momento en aproximadamente $200 millones. Su participación en Blend Labs ha disminuido en al menos un 25% desde que comenzó a descargar acciones, aunque recibirá nuevas opciones de acciones este año. Excluyendo esas opciones, su participación actual vale menos de $35 millones.
El viernes, presentó una solicitud para vender una parte adicional de acciones a través de Charles Schwab Corp. Suscríbete al boletín CFO Daily para mantenerte al día con las tendencias, problemas y ejecutivos que están dando forma a las finanzas corporativas. ¡Regístrate gratis!
