En el último año, desde que la Reserva Federal elevó las tasas de interés a su nivel más alto en más de dos décadas, el banco central ha logrado desacelerar una economía estadounidense sobrecalentada. Sin embargo, los costos de endeudamiento más altos también han tenido algunos efectos inesperados.
Los hogares de ingresos más altos están disfrutando de los beneficios de un mercado de valores en auge y un aumento en el valor de las viviendas. Las corporaciones están endeudándose a un ritmo rápido y los consumidores continúan gastando.
Pero de otras maneras, un año de tasas de interés altas finalmente está comenzando a tener un impacto negativo. Los estadounidenses están buscando empleo durante más tiempo y la tasa de desempleo ha aumentado. Las pequeñas empresas están sintiendo el dolor de los préstamos más costosos. Y los hogares de menores ingresos están retrasándose en los pagos de sus préstamos para automóviles y tarjetas de crédito.
"Las cosas se han suavizado en los últimos meses, y los funcionarios de la Fed estarán bastante preocupados si comienzan a suavizarse más rápidamente", dijo Veronica Clark, una economista de Citigroup Inc, agregando que eso llevaría a los funcionarios a recortar las tasas más rápidamente.
Se espera ampliamente que los responsables de la política mantengan las tasas de interés estables cuando se reúnan la próxima semana, pero los inversores anticipan que la Fed comenzará a reducir los costos de endeudamiento en septiembre. Hasta entonces, evaluar cómo la política de la Fed está impactando o no a la economía ayudará a guiar a los funcionarios que buscan controlar la inflación sin arruinar el mercado laboral.
Mercado de Viviendas
Los aumentos en las tasas de interés han tenido un impacto claro en el mercado inmobiliario de EE. UU., donde la política de la Fed no solo ha impulsado un aumento en los costos de endeudamiento, sino también un aumento en los precios de las viviendas. Una medida de la asequibilidad de la vivienda está cerca de su nivel más bajo en más de tres décadas de datos.
Con tasas hipotecarias rondando el 7%, el pago mensual de la hipoteca para alguien que compre una casa de precio mediano subió a $2,291 en mayo, frente a los $1,205 de tres años antes, según la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios.
Los economistas esperaban que las ventas disminuyeran en respuesta a los mayores costos de endeudamiento, y lo hicieron. "Lo inesperado es lo poderoso que puede ser el efecto de bloqueo si la economía no está en recesión", dijo Ralph McLaughlin, economista principal de Realtor.com.
Los propietarios actuales, que aseguraron tasas de interés ultrabajas durante la pandemia, aún se muestran reacios a poner sus propiedades en el mercado. Eso hizo que la oferta limitada de viviendas fuera aún más escasa y elevó los precios de las viviendas a nuevas alturas.
Boom Bursátil
Las tasas de interés más altas suelen actuar como un ancla en las acciones al frenar la inversión empresarial y el crecimiento. Pero los inversores en su mayoría han pasado por alto esas preocupaciones, permitiendo que los precios de las acciones y las cuentas de jubilación de los estadounidenses alcancen niveles récord.
El S&P 500 ha subido aproximadamente un 25% desde que la Fed comenzó a subir las tasas en marzo de 2022, sumando alrededor de $3 billones a la riqueza de los hogares.
Sin embargo, si la Fed no comienza a reducir las tasas pronto, "el mercado será vulnerable", dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics. "Está incorporado en los precios actuales de las acciones que los inversores esperan recortes de tasas".
Mercado Laboral
El mercado laboral de EE. UU., que desafió las expectativas de una desaceleración una y otra vez a pesar de las tasas altas, finalmente muestra signos de enfriamiento.
La contratación se ha desacelerado desde los niveles sobrecalentados vistos hace dos años, y las empresas están publicando menos ofertas de trabajo. Los trabajadores empleados están renunciando menos y a quienes no tienen trabajo les resulta más difícil encontrar uno.
El número de personas que llevan más de 27 semanas sin trabajo, conocido como desempleo de larga duración, aumentó a 1,5 millones en junio, la cifra más alta desde 2017 con la excepción de un aumento temporal durante la pandemia, dijo Aaron Terrazas, economista jefe de Glassdoor.
La contratación se ha concentrado más en unos pocos sectores, como la asistencia sanitaria, la asistencia social y el gobierno, lo que indica que otras industrias más vulnerables a las desaceleraciones económicas están empezando a retroceder, dijo.
Juntos, los datos plantean preocupaciones de que el mercado laboral podría debilitarse inesperadamente, un giro que pondría en riesgo la economía en general. Nuevos datos sobre el estado del mercado laboral se publicarán el viernes.
Resiliencia del Consumidor
Los consumidores han seguido gastando y realizando compras importantes, como automóviles, a pesar de las altas tasas de interés, alimentando un crecimiento económico sólido. La resistencia en el gasto es una de las razones clave por las cuales los economistas confían en que la Fed puede controlar la inflación sin provocar una recesión.
Algunos han argumentado que las tasas altas en sí mismas están ayudando a sostener ese gasto, con hogares más adinerados y jubilados viendo un flujo de ingresos de sus inversiones en bonos y cuentas de ahorro. Pero muchos hogares, especialmente aquellos con menores ingresos que recurrieron al crédito para mantenerse al día con los crecientes gastos, están sintiendo el apretón de los costos de endeudamiento elevados.
Las tasas de interés de las tarjetas de crédito subieron al 22,76% en mayo, cerca de un récord en datos que se remontan a 1994, según datos de la Fed. Un 2,6% de los saldos de tarjetas de crédito tenían un retraso de 60 días en el primer trimestre, alcanzando un máximo en una serie de datos del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia que se remonta a 2012.
El gasto de los hogares de bajos ingresos solo representa el 15% del gasto total del consumidor, pero la economía no puede prosperar si ese grupo está luchando, dijo Zandi.
Préstamos Empresariales
Las altas tasas de interés no han impedido que las grandes corporaciones se endeuden tanto como siempre. Las empresas se están aprovechando de la robusta demanda de inversores a largo plazo, como fondos de pensiones y compañías de seguros, que buscan asegurar algunos pagos más altos antes de que la Fed recorte.
Además, los bonos a largo plazo que emiten tienen tasas fijas y unos 10 años de vencimiento, lo que significa que no se ven tan afectados directamente por lo que hace la Fed.
La situación es muy diferente para las pequeñas empresas. La tasa de incumplimiento en préstamos apalancados, que suelen tener tasas variables, se espera que aumente a un rango del 5% al 5,5% este año, según estimaciones de Fitch Ratings. De realizarse, sería el nivel más alto desde 2009.
"Está habiendo una tremenda cantidad de dolor y muchas empresas que están quebrando debido a la política monetaria de la Fed", dijo Mikkelsen.
En conclusión, el impacto de las altas tasas de interés de la Fed se ha sentido de manera diversa en la economía de EE. UU., con efectos tanto positivos como negativos en distintos sectores y grupos de la población. Se espera que la Fed continúe monitorizando y ajustando su política para equilibrar la inflación y el desempleo sin dañar el crecimiento económico.
