La Crisis Financiera Global sacó a millones de estadounidenses de sus hogares y empleos, trastornando toda la economía. Pero para la industria del crédito privado, fue en realidad un despertar de cierto modo.
En las últimas décadas, los problemas de los bancos estadounidenses han representado oportunidades para el mercado de crédito privado, y esto es especialmente cierto en la Crisis Financiera Global y el colapso del Silicon Valley Bank en marzo pasado. Cuando los bancos tienen problemas, el deseo de capital de las empresas estadounidenses rara vez disminuye drásticamente, lo que deja espacio para prestamistas alternativos.
En la conferencia Future of Finance de Fortune el jueves, Joshua Easterly, co-CIO y co-presidente de la firma de inversiones global Sixth Street, explicó cómo estaba trabajando en Goldman Sachs después de la Crisis Financiera Global en 2009, dirigiendo un equipo que realizaba transacciones en deuda en dificultades y situaciones especiales, cuando se dio cuenta de que la industria del préstamo había cambiado para siempre.
«Este es el resultado deseado, no el resultado no deseado de las regulaciones posteriores a la Crisis», dijo él sobre el boom del crédito privado. «Los responsables de la formulación de políticas… querían descubrir cómo alejar el riesgo del contribuyente, pero no se podía aplastar la economía reduciendo el crédito, y así creció la historia del crédito privado».
Easterly argumentó que la industria del crédito privado tiene un «mejor modelo» que la industria bancaria en cuanto a riesgo crediticio, porque tiene más capital para préstamos en balances. Esto lo llevó a una sorprendente realización en 2009. «¿Eh? Creo que necesito encontrar un trabajo nuevo», recordó que le dijo a un colega. «Así que [el cambio al crédito privado] fue un poco por necesidad».
Carey Lathrop, socio y director de operaciones de crédito en Apollo Global Management, hizo eco de los comentarios de Easterly, señalando que cuando comenzó en la industria del crédito privado «era evidente lo difícil que resultaba hacer cosas que tuvieran sentido económico» en los mercados públicos después de la Crisis Financiera Global.
El auge del crédito privado desde 2008 ha sido histórico, por decir lo menos. Antes de la crisis, había menos de $400 mil millones en activos totales y capital comprometido en crédito privado. En 2023, ese número saltó a $2.1 billones, según el Fondo Monetario Internacional. Pero no fue solo la Crisis lo que impulsó el auge del crédito privado. Después del colapso de varios bancos regionales en marzo de 2023, encabezado por el banco centrado en startups tecnológicas Silicon Valley Bank, las empresas de todo el país recurrieron nuevamente al crédito privado en medio de una crisis de liquidez.
Mientras SVB luchaba después de que las tasas de interés subieran rápidamente y devaluaran sus bonos a largo plazo, lo que llevó a una retirada de depósitos de su lista de clientes influyentes y bien conectados, la forma en que opera el crédito privado puede llevar a una mayor estabilidad en tiempos difíciles.
Lathrop de Apollo explicó que bancos como SVB «tenían esta falta de coincidencia con muchos activos a largo plazo con activos a corto plazo» que llevó a pérdidas no realizadas en sus libros a medida que las tasas aumentaban. Pero el crédito privado no tiene este mismo problema. «No dirigimos el negocio [de crédito privado] de esa manera», señaló. «Fuimos mucho más financiados en masa».
En su punto, a diferencia de los bancos, que financian la mayoría de sus préstamos a través de depósitos de clientes (y a menudo depósitos no asegurados), los fondos de crédito privado tienden a utilizar dinero de inversores ricos e instituciones para realizar préstamos, lo que los deja menos expuestos a las subidas de tasas de interés.
Easterly de Sixth Street dijo que el drama de SVB mostró «la robustez» del modelo de negocio del crédito privado, atrayendo una serie de nuevos clientes. «Creo que fue un momento crucial para el valor de la clase de activos».
